Analis Alantra meningkatkan tawaran pengambilalihan Sabadell BBVA termasuk yang paling kritis. Perusahaan investasi tersebut meminta BBVA untuk meningkatkan rasio pertukaran operasinya sebesar 20% jika mempertahankan penawaran pertukaran sahamnya dan tidak memasukkan komponen tunai. “Kami memperkirakan korelasi dengan pertukaran saham BBVA (dan volatilitas Meksiko yang terkait) akan hilang setelah pasar mengakui nilai yang lebih baik untuk Sabadell sebagai entitas independen, dan kami menentang pertukaran saham kecuali BBVA meningkatkan penawarannya sebesar 20%.” laporan yang dikeluarkan oleh departemen analisisnya.
Meskipun ada peningkatan kuat yang dilihat Sabadell tahun lalu di pasar saham, dari 69%. Analis Alantra melihat ruang bagi entitas untuk melanjutkan reli bullishnya dan mereka menaikkan target harga sebesar 6% menjadi 2,55 euro per saham, sehingga memberikan potensi sebesar 32%. Menurut Alantra, sejak April lalu – saat BBVA mengajukan proposal merger – saham Sabadell telah bertambah 11% di pasar saham, sedikit di atas CaixaBank dan Bankinter dan sejalan dengan sektor Eropa. Namun, kata mereka, saham BBVA turun 10% dibandingkan Santander yang turun 7%. “Kinerja BBVA yang buruk dibandingkan Santander sebagian besar disebabkan oleh volatilitas nilai tukar yang lebih tinggi dan premi risiko Meksiko sejak pemilihan presiden tahun 2024.”
Menurut Alantra, BBVA menawarkan premi 30% kepada pemegang saham Sabadell. yang telah dikurangi menjadi 4,5% “Kami memperkirakan premi akan berubah menjadi negatif jika pasar melihat nilai yang lebih baik dalam sejarah Sabadell, sehingga memaksa BBVA untuk meningkatkan penawarannya atau menariknya,” komentar mereka.
Dengan cara ini mereka meningkatkan saran mereka dari beli menjadi beli kuat dan Mereka memperkirakan bank dapat meningkatkan kompensasi kepada pemegang sahamnya dari rencana sebelumnya 2.900 juta menjadi kisaran antara 3.000 dan 3,200 juta dalam presentasi akun mereka untuk akhir tahun 2024, mereka berkomentar bahwa target harga mereka bisa naik menjadi 2,91 euro per saham. Selain itu, mereka mengharapkan entitas untuk memulihkan program pembelian kembali sahamnya mulai bulan Maret. Francisco Rickel, pakar yang menandatangani laporan tersebut, menunjukkan bahwa Sabadell akan menawarkan kepada pemegang saham pengembalian sebesar 25% untuk satu setengah tahun ke depan. Berdasarkan rinciannya, entitas tersebut memiliki surplus modal terbesar di antara bank Spanyol meskipun mendistribusikan 60% keuntungannya kepada investor. Dalam hal ini, Alantra menunjukkan bahwa jika pasar secara independen melihat nilai yang lebih tinggi di Sabadell, preminya bisa berubah menjadi negatif.
Lebih lanjut, analis menyatakan bahwa meskipun demikian lingkungan baru dengan suku bunga lebih rendah yang diarahkan oleh kebijakan moneter Bank Sentral EropaSabadell akan mampu mempertahankan margin bunga berkat portofolio pinjaman untuk perusahaan kecil dan menengah (segmen yang menawarkan profitabilitas lebih tinggi daripada pinjaman kepada individu dan di mana entitas tersebut adalah pemimpin pasar Spanyol). Harga uang yang lebih rendah juga diharapkan akan meningkatkan produksi kredit sebesar 3% dan entitas akan menghadapi lebih sedikit biaya karena pajak bank khusus. “Sabbadel telah meningkatkan perkiraannya sebanyak tiga kali dan kami melihat kemungkinan peningkatan lagi dalam perkiraan konsensus untuk tahun 2025 dan 2026.” Hal ini mendukung pandangan kami bahwa BBVA harus meninjau kembali tawarannya, karena premi saat ini meremehkan prospek profitabilitas mandiri Sabadell. dan meningkatkan fundamental sejak penawaran ini diluncurkan,” tambah mereka.
Sambil menunggu CNMC mengeluarkan opini Tahap 2, Alantra yakin BBVA akan menarik penawarannya jika CNMC menerapkan tindakan keras, namun jika tidak, pihaknya mengharapkan penawar untuk meningkatkan penawarannya. “Jika CNMC memaksa BBVA untuk menarik diri, kami berharap fundamental Sabadell yang lebih baik dan profitabilitas yang lebih tinggi bagi pemegang saham akan menang,” komentar para analisnya.
Dalam beberapa bulan terakhir, Alantra telah menerbitkan laporan lain yang mengkritik keras operasi tersebut. Pada bulan Mei lalu, ia memperkirakan hal ini akan menjadi operasi yang “panjang, bermusuhan dan penuh ketidakpastian” dan pada bulan September ia telah merekomendasikan agar BBVA menarik tawaran tersebut jika CNMC menetapkan persyaratan untuk merger.
