Indeks S&P 500 AS, yang paling berpengaruh terhadap ekuitas di seluruh dunia, telah mencapai hampir 50 titik tertinggi sepanjang masa tahun ini. Dengan pencapaian pada hari Jumat lalu, kini ada total 47 (lebih dari satu per minggu) yang memicu reli yang tak kenal lelah sehingga membawa indeks mendekati penutupan tahun terbaiknya abad ini. S&P 500 mengumpulkan peningkatan pada tahun 2024 lebih dari 22%, menambah 24,23% dari tahun lalu. Sejak titik terendah pandemi ini, ketika angkanya mencapai 2.200 poin, angka tersebut telah meningkat sebesar 160%. S&P 500 nampaknya tidak menyadari kekhawatiran ini, terlebih lagi karena terdapat anggapan bahwa perekonomian AS akan melemah setelah rentetan kenaikan suku bunga The Fed dan mengingat fakta bahwa investor tidak akan goyah dalam mengambil keputusan. kepercayaan terhadap potensi kecerdasan buatan. Volatilitas yang diperkirakan terjadi sebelum pemilihan presiden tidak mengancam untuk mengubah tren kenaikan, terlepas dari siapa yang memenangkan Gedung Putih, menurut perusahaan analisis. Namun ada juga yang memperingatkan bahwa reli seperti itu tidak punya pilihan selain melambat dan semakin tinggi kenaikan indeks, semakin besar pula risiko penurunan.
Peringatannya tidak terlalu besar dan hampir tidak ada yang berani mempertanyakan arah peningkatan dalam jangka pendek. Hal ini merupakan seruan untuk berhati-hati, seperti yang baru saja diluncurkan oleh Citi. Bank AS mencatat pada hari Selasa ini bahwa posisi bullish pada S&P telah mencapai level tertinggi sejak pertengahan tahun 2023, titik setelah koreksi 10% kemudian terjadi, antara bulan Agustus dan Oktober. “Kami tidak menyarankan agar investor mulai mengurangi eksposur mereka, namun posisi risiko meningkat ketika pasar menguat dengan cara ini,” Citi menunjukkan.
Faktanya, ada alasan untuk menahan kenaikan tersebut. Berbeda dengan apa yang terjadi selama koreksi 10% pada S&P pada tahun 2023, pasar mengandalkan penurunan suku bunga dari Federal Reserve. Dengan demikian, penjualan yang terjadi antara Agustus hingga Oktober 2023 justru terjadi karena kekhawatiran suku bunga tinggi akan bertahan lebih lama dari perkiraan, mengingat inflasi yang tak kunjung turun. Demikian pula, di bawah bayang-bayang reli yang tiada henti, 100% posisi bearish di S&P 500 mengalami kerugian, yang menyiratkan kemungkinan kenaikan yang lebih besar jika terjadi penutupan jangka pendek: jika para investor bearish ini memutuskan untuk menutup bahwa taruhan tersebut untuk membatasi kerugian, mereka harus mengimbanginya dengan taruhan bullish.
Saat ini, Goldman Sachs baru saja memusatkan perhatian pada ekspektasi keuntungan yang lebih rendah untuk S&P 500. Bagi raksasa investasi Amerika ini, masa-masa kenaikan besar dalam indeks akan segera berakhir, sebagian besar karena kelelahan, sebagian karena tingginya konsentrasi indeks meningkat dalam beberapa nilai dan juga karena semakin menariknya alternatif bagi investor yang dapat diberikan oleh pendapatan tetap. Goldman Sachs memperkirakan imbal hasil tahunan S&P 500 selama dekade berikutnya sebesar 3%, berbeda dengan 13% selama dekade terakhir dan 11% untuk rata-rata jangka panjang. Entitas juga memberikan hibah perkiraan probabilitas sebesar 72% bahwa indeks saham akan tertinggal dibandingkan obligasi Treasury dan probabilitas 33% untuk tetap berada di bawah inflasi hingga tahun 2034. Perkiraan mereka didasarkan pada skenario di mana obligasi AS bertenor 10 tahun tetap berada di 4% dan di mana inflasi berada pada rata-rata 2,2%.
“Analisis historis kami menunjukkan bahwa sangat sulit bagi perusahaan mana pun untuk mempertahankan tingkat pertumbuhan penjualan dan margin keuntungan yang tinggi dalam jangka waktu yang berkelanjutan. Masalah yang sama juga berlaku pada indeks yang sangat terkonsentrasi,” kata mereka di Goldman Sachs. Bank Amerika menambahkan bahwa, jika bukan karena bobot tinggi yang dimiliki segelintir perusahaan teknologi besar – dalam kinerja indeks, keuntungan tahunan dalam dekade berikutnya dapat meningkat menjadi 7%. Artinya, S&P 500 dengan bobot yang lebih seimbang akan berkinerja lebih baik, 7%, dibandingkan indeks saat ini. Pengembalian tahunan sebesar 7% akan menjadi kisaran maksimum di mana Goldman juga memperkirakan, sebaliknya, kerugian sebesar 1%. Kenaikan sebesar 3% pada dekade berikutnya adalah skenario dasar, namun Goldman menyadari bahwa kemungkinan kisaran antara 7% dan -1% “mencerminkan ketidakpastian yang melekat dalam perkiraan masa depan.”
Chris Iggo, direktur investasi manajer AXA IM, membela bahwa “pasar terlihat bagus” dan bahwa “skenario soft landing sebagian besar tidak perlu dipertanyakan lagi.” Dalam pandangannya, perkiraan pendapatan ekuitas saat ini solid. “Untuk S&P 500, konsensusnya adalah pertumbuhan 14% pada tahun depan dan 25% untuk Nasdaq Composite. Pertumbuhan pendapatan S&P 500 sebesar 14%, dengan kelipatan saat ini tidak berubah, berarti tingkat indeks antara 6.100 dan 6.200 poin dapat terlihat,” tambah Iggo. Kenaikan lebih besar untuk tahun depan, namun jauh lebih kecil dibandingkan tahun ini, sekitar 6%
Bagi BlackRock, manajer aset terbesar di dunia, pasar saham AS tetap menjadi taruhan taktis yang terlalu membebani karena perkembangan kecerdasan buatan. Namun, perusahaan tersebut mengaku selektif dan memilih perusahaan yang mendapat manfaat dari penerapan AI tetapi di luar sektor teknologi. Dengan perspektif yang lebih strategis, ia lebih memilih pasar negara berkembang seperti India atau Arab Saudi, dibandingkan negara maju, salah satu contohnya adalah Jepang.