keputusan BBVA untuk mengubah persentase penerimaan tawaran pengambilalihan minimum Sabadell dari awal 50,01% menjadi lebih dari setengah hak suara efektif, tanpa memperhitungkan jumlah saham sendiri (saham treasuri) yang dimiliki oleh entitas Catalan, menghapus dewan operasi antara kedua entitas pada awal tahun tahun. Dalam praktiknya, hal ini berarti mengurangi persentasenya menjadi 49,3% dengan mempertimbangkan jumlah sekuritas yang dimiliki Sabadell saat ini, dan mencoba meminimalkan dampak dari rencana pembelian kembali di masa depan.
Ini adalah penyesuaian kecil yang bersifat teknis, namun jelas menunjukkan bahwa kedua entitas akan melakukan apa pun yang mereka bisa untuk memenangkan suara yang pada akhirnya akan menguntungkan mereka. Langkah BBVA berarti bahwa setiap pembelian sahamnya yang dilakukan Sabadell, atau dilakukan sebelum penawaran pengambilalihan selesai, tidak akan dihitung ketika mengukur apakah operasi tersebut pada akhirnya akan berhasil. Entitas pengambilalihan, yang telah menangguhkan kemampuannya untuk membeli kembali saham sebagai bagian dari penghentian sementara, akan dapat melakukan hal tersebut jika memberikan suara untuk melakukannya pada rapat pemegang saham biasa – yang dijadwalkan pada bulan Maret atau April. Ia sudah mengklarifikasi kartunya pada bulan Juli ketika saat presentasi hasil semester pertama, ia mengeluarkan buku ceknya. melipatgandakan dividen interim hampir tiga kali lipat dan mengumumkan bahwa mereka akan membayar €2,900 juta kepada pemegang sahamnya antara tahun 2024 dan 2025 melalui dividen dan pembelian kembali saham. Jumlah yang diyakini para analis akan meningkat menjadi 3,2 miliar, menurut perkiraan Alantra. “Kami tidak terkejut jika Sabadell mempercepat program pembelian kembali sahamnya setelah mendapat persetujuan rapat umum pemegang saham pada bulan Maret,” komentar mereka.
Dalam praktiknya, jika BBVA tidak mengambil keputusan ini dan Sabadell mengumumkan program pembelian kembali saham hingga 500 juta dalam beberapa bulan mendatang – BBVA telah menangguhkan salah satu dari 250 juta sejak Mei tahun lalu – hal ini akan menyebabkan pengurangan hak suara. hak atas sekitar 250 juta saham dengan harga saat ini, yang secara otomatis akan meningkatkan tingkat pengambilan efektif menjadi 53%, menurut perkiraan dari konsultan Autonomous.
Lalu mengapa BBVA menunggu hingga sekarang untuk mengubah tingkat penerimaan? Para ahli RBC bahkan menyatakan dalam laporannya bahwa “dalam pandangan kami, tampaknya ada penyusunan yang ceroboh oleh pengacara bank”, sementara JB Capital memperkirakan bahwa modifikasi tersebut akan berdampak kecil pada pencapaian tawaran pengambilalihan. Dari kalangan entitas asal Basque itu, Kamis dijelaskan bahwa perubahan tersebut dilakukan karena adanya kendala teknis yang muncul dalam rangka pembicaraan antara BBVA dan CNMV dan sesuai dengan ketentuan yang berlaku.
Sumber dekat pengawas menjelaskan, dalam pembahasan prospektus pengambilalihan, BBVA berkonsultasi dengan CNMV apakah penafsirannya terhadap Pasal 31 UU hukum penjaminan — mengacu pada perubahan karakteristik penawaran — yaitu, apakah tidak dimasukkannya saham milik sendiri dalam hak suara efektif operasi merupakan penyempurnaan dari tawaran pengambilalihan dan hal ini telah dikonfirmasi oleh regulator, dengan menginformasikan bahwa jika . itulah yang ingin mereka lakukan, mereka harus mengkomunikasikan keputusan mereka kepada pasar karena itu adalah informasi yang relevan. Hal inilah yang dilakukan BBVA pada Kamis ini.
Keputusan untuk mengurangi saham pemerintah dari jumlah saham efektif dalam penawaran pengambilalihan biasanya tidak lazim dalam penawaran pengambilalihan sukarela. Dengan cara ini, hal ini tidak muncul sebagai kondisi dalam proses yang dimulai Lar, Arima, Perusahaan Keuangan Alba atau Applus, yang terbaru diproduksi di pasar Spanyol. Memang benar bahwa dalam semua kasus ini tawaran pengambilalihan diterima dengan baik oleh dewan direksi perusahaan pengambilalihan, tidak seperti Sabadell, yang Dia menafsirkannya sejak awal sebagai operasi musuh. Di sisi lain, persyaratan ini biasanya digunakan dalam tawaran pengunduhan opt-out. Dalam kasus tawaran pengambilalihan Sabadell oleh BBVA, sumber pasar menghubungkan keputusan ini dengan fakta bahwa ini akan menjadi operasi yang sangat ketat di mana setiap gelar dapat menjadi penentu dalam pertarungan terakhir.
Apakah modifikasi ini mendekatkan kesuksesan pengunduhan? Pakar Alantra menganggap perubahan yang dilakukan BBVA terhadap penerimaan minimum “adalah adil” dan dengan ini, “keberhasilan penawaran ini akan bergantung pada investor ritel dan institusional dan bukan pada dewan direksi Sabadell.” Mereka juga memperkirakan bahwa entitas yang menawarkan akan memiliki ruang untuk “mempermanis tawarannya untuk memberikan kompensasi kepada pemegang saham Sabadell atas pembelian kembali saham yang dilakukan sebelum tawaran pengambilalihan.” Dalam hal ini, BBVA telah meyakinkan bahwa jika tawaran pengambilalihan berhasil, BBVA akan membeli kembali saham Sabadell sendiri, yang menurut Kepler, berarti mengurangi “biaya tawaran pengambilalihan dan memungkinkan BBVA menawarkan pembayaran tunai tambahan pada harga.” akhir periode penerimaan”.
Di RBC, mereka menyatakan bahwa BBVA “telah menegaskan bahwa amandemen tersebut tidak mencerminkan seberapa dekat mereka yakin hasil pemungutan suara akan tercapai”, oleh karena itu mereka mengklaim bahwa operasi tersebut akan berlanjut selama paruh pertama pemilu. tahun dengan kenaikan harga sebesar 10%. Jika demikian, masih ada bagian yang terungkap di papan permainan sedangkan premi yang ditawarkan oleh entitas asal Basque telah diturunkan dari awal 30% menjadi sekitar 2%.
