Dunia tidak akan berhenti karena kebijakan tarif Donald Trump, apalagi karena pasar keuangan. Pesan Guillaume Menu, direktur strategi investasi untuk Eropa di divisi perbankan swasta Citioptimistis menghadapi tahun 2025. Pakar tersebut yakin bahwa tidak ada yang akan menghalangi skenario pertumbuhan dan menurunkan inflasi yang sedang dipertimbangkan perusahaan dan ini akan menjadi landasan yang menguntungkan bagi aset-aset berisiko. Menuet merekomendasikan investasi tahun depan tanpa ragu-ragu. “Kami nyata. Resesi global sangat jarang terjadi. Itu perlu diinvestasikan. Jika Anda melewatkan sepuluh hari teratas, profitabilitas portofolio dapat berkurang setengahnya,” katanya dalam wawancara online Lima hari.
Bertanya. Bagaimana pengaruh politik Donald Trump terhadap Wall Street? Apakah ada risiko bahwa reli tersebut akan dipatahkan oleh langkah-langkah inflasi?
Menjawab. Kami cukup konstruktif terhadap arah pasar keuangan, menurut kami hal yang paling penting adalah apa yang terjadi pada biaya pembiayaan dalam dolar dan inflasi kemungkinan akan menurun. Ketika keseimbangan antara pertumbuhan dan inflasi mengarah ke atas, hal ini berdampak positif bagi aset berisiko. Kami memperkirakan dolar akan melemah, inflasi yang lebih rendah, dan penurunan suku bunga di AS.
Q. Mengapa dolar melemah?
R. Memang benar jika Anda ingin menarik modal ke AS, hal tersebut tidak bisa dilakukan dengan melemahnya dolar. Pada ketegangan perdagangan Ya, itu bisa berdampak positif bagi dolar. Saya pikir Trump akan mencapai kesepakatan di banyak bidang, akan ada banyak negosiasi dan beberapa konsesi akan dibuat. Dan hal yang umum bagi Amerika adalah menjual lebih banyak, seperti yang akan terjadi, misalnya, dengan energi di Eropa. Ketika dolar menguatHal ini disebabkan oleh dua alasan: karena AS menjadi tempat yang aman ketika terjadi masalah, atau karena AS berperilaku luar biasa dalam hal pertumbuhan dan suku bunga. Pelemahan titik tengah dolar yang kita lihat pada paruh kedua tahun 2025 atau 2026 disebabkan karena menurut kami ekonomi AS sedang melambat. Kesenjangan pertumbuhan antara AS dan negara-negara lain di dunia akan lebih kecil pada tahun 2025 dan 2026 dibandingkan dengan apa yang terjadi pada dua tahun terakhir.
P. Apa ekspektasi Anda terhadap suku bunga AS? Apakah menurut Anda mungkin tidak ada pemotongan tahun ini?
R. The Fed mengirimkan pesan nyata dengan memotong suku bunga setengah poin menjadi sekitar 3,75 persenyang mungkin merupakan tingkat yang sedikit lebih tinggi dari tingkat suku bunga netral yang seharusnya. Ini adalah tingkat yang wajar dalam lingkungan normalisasi inflasi di dunia, dimana impor akan dilakukan dengan harga yang lebih rendah. Kami memperkirakan antara dua dan tiga kali penurunan suku bunga AS pada tahun 2025 dan obligasi 10 tahun sebesar 4,75%. Tapi itu adalah skenario yang tidak pasti.
P. Anda optimis terhadap dampak kebijakan Trump, apa alasan Anda menerapkan tarif?
R. Tergantung apa yang kita maksud dengan perang dagang. Saya lebih suka berbicara tentang perang dingin, yang dianggap remeh. Dia fokusnya adalah pada Tiongkokmeskipun ancamannya sudah ada, seperti yang terlihat pada pengumuman tentang Kanada dan Meksiko. Namun kemungkinan akan ada konsesi dari mitra dagang untuk menghindari kenaikan tarif. Bagi Eropa, persoalannya adalah energi dan pertahanan, siapa tahu kalau tidak ada kesepakatan dengan AS untuk meningkatkan belanja pertahanan. Saya rasa kita tidak akan melihat tarif tetap secara global. Negosiasi akan memakan waktu berbulan-bulan dan kita akan melihat perjanjian perdagangan pertama pada paruh kedua tahun 2025. Dan kita tidak bisa keluar dari pasar menunggu kesepakatan tersebut diketahui. Kini rekomendasi yang kami buat adalah bahwa pasar saham raksasa di Amerika itu mahal, jadi jika Anda ingin memiliki eksposur di Amerika, Anda harus mencari perusahaan yang lebih kecil, lebih fokus pada bisnis dalam negeri dan tidak terlalu terekspos terhadap ketegangan perdagangan.
Kami tidak mengharapkan tarif tetap secara global. “Mitra dagang akan memberikan konsesi kepada AS untuk menghindari kenaikan tarif”
P. Sektor-sektor yang mereka sukai terkonsentrasi di AS, seperti bioteknologi, peralatan medis, pertahanan… Apakah ada peluang di pasar saham Eropa?
R. Saya akan terkejut jika dalam satu tahun, berbicara tentang prospek tahun 2026, posisi pasar bursa di luar AS tidak meningkat. Saya pikir penilaian akan menjadi elemen yang lebih penting dalam keputusan investor. Semakin tinggi pasar saham AS, semakin besar pula permasalahan yang mungkin timbul dalam perolehan keuntungan marjinal. Perusahaan-perusahaan besar sangat mahal, beberapa dari mereka mungkin tidak tertarik dengan ekspektasi terhadap lintasan pendapatan mereka. Sekarang kelebihan berat badan yang kita miliki untuk pasar saham di luar AS sebagian besar adalah Brasil, yang harganya sangat murah, dan juga Asia, kecuali Tiongkok. Pada tahun 2020, Amerika Serikat merupakan mitra dagang utama negara-negara di Amerika Selatan dan Asia. Namun pada tahun 2023 dan 2024, Tiongkok kini menjadi mitra dagang utama Brasil, Argentina, Australia, Jepang… AS dapat mengenakan tarif ke seluruh dunia, namun Tiongkok tidak akan menaikkan tarif di seluruh dunia. Jujur saja, AS adalah negara dengan perekonomian terbesar di dunia, yang mempunyai pengaruh terhadap pasar global, namun pertumbuhan global tidak akan berhenti karena Trump memberlakukan tarif perdagangan. Kecuali jika kebijakan tersebut sangat agresif dan diterapkan dengan sangat cepat, saya rasa tarif tidak akan mengganggu lintasan perekonomian global.
Q. Mengapa Anda menyukai Brasil?
R. Ini adalah pasar penilaian yang sangat menarik, diperdagangkan dengan pendapatan kurang dari delapan kali lipat. Akan ada banyak investor yang kembali melirik pasar negara berkembang. Jadi mengapa tidak membuka diri Anda pada pasar yang murah dan bearish pada tahun 2024? Pasar Brasil akan pulih karena valuasinya yang menarik dan fundamental perekonomiannya, kami yakin ini adalah peluang dalam jangka menengah.
P. Mereka juga memiliki paparan terhadap industri aset kripto, terutama perusahaan yang berkontribusi terhadap perkembangannya.
R. Kami tidak memiliki posisi dalam Bitcoin itu sendiri, tetapi dalam teknologi blockchain. Pemerintahan Trump akan meningkatkan infrastruktur ini. Kami tidak tahu berapa lama kami akan mempertahankan posisi ini, namun kami melihat potensi kenaikan pada paruh pertama tahun 2025. Di satu sisi adalah teknologi yang merupakan tren yang tidak dapat dihentikan, namun ada juga cerita siklus yang menarik untuk tahun ini, seperti seperti perbankan. Kami juga melihat adanya potensi kenaikan di sektor keuangan, masih adanya ruang setelah lonjakan kemenangan Trump, serta aktivitas utang dan M&A yang akan meningkat. Selain itu, dengan peningkatan kekayaan finansial berkat kinerja pasar yang baik, manajer aset dapat memperoleh lebih banyak komisi. Dan dalam kondisi ini, dengan pertumbuhan dan berkurangnya regulasi, bank akan lebih memperoleh keuntungan.
P. Dengan meningkatnya aset kripto yang diharapkan dari Trump, apakah ini saatnya menyarankan pembelian Bitcoin secara langsung?
R. Kami tidak akan melakukan semua itu, ini terlalu fluktuatif. Beberapa klien memiliki eksposur terhadap aset kripto dan kami berdiskusi dengan mereka bahwa eksposur ini harus kecil. Idenya bukanlah untuk bermain di kasino, yang menurut saya merupakan mata uang kripto yang sangat fluktuatif. Dan peraturan dapat menimbulkan dampak negatif bagi banyak dari mereka. Kami menginginkan aset yang menghasilkan pendapatan, dividen, pembayaran kupon… Menurut saya tidak masuk akal untuk berinvestasi dalam mata uang kripto, ada opsi yang lebih baik dengan risiko yang jauh lebih kecil. Kami juga tidak memiliki eksposur terhadap emas. Jadi jika kita tidak memiliki eksposur terhadap emas, menurut saya kita tidak seharusnya memilikinya dalam aset kripto. Jika kita menganalisis emas secara riil, disesuaikan dengan inflasi, maka emas berada pada level termahalnya dalam 50 tahun terakhir. Jika pasar sedang mengambil risiko dan inflasi tidak perlu dikhawatirkan, menurut saya emas tidak akan banyak menghasilkan keuntungan.