2024 adalah tahun pasar saham AS. Sepanjang tahun ini, S&P 500 telah menguat hampir 28% dan memvalidasi ulang rekornya dengan laju lebih dari satu kali per minggu: sudah mencapai 55 level tertinggi. Namun di pasar saham Eropa, Stoxx 600 bertambah 8% dibandingkan periode yang sama dan Ibex 35 bertambah 17%. Dia dorongan untuk teknologi besar dan semangat yang ditunjukkan oleh pasar terhadap kecerdasan buatan melampaui semua ekspektasi, yang berkontribusi pada perubahan kebijakan bank sentral dan dimulainya penurunan suku bunga serta dorongan yang diberikan oleh kemenangan Donald Trump, yang akhirnya memperlebar kesenjangan antara AS. dan pasar saham Eropa dan menempatkannya pada titik tertinggi dalam sejarah. Tahun ini imbang – masih ada beberapa minggu tersisa negosiasi – dengan rekor tahun 2020, tahun di mana perbedaan menguntungkan kedua belah pihak. S&P 500 naik 20,3 poin persentase dibandingkan dengan Stoxx 600, ini mendekati tahun 1995, ketika indeks Amerika naik sebesar 34,1% dan indeks Eropa hanya sebesar 11,2%. Tentu saja perhitungannya tidak memperhitungkan nilai tukar mata uang.
Sejak tahun 2000, hanya dalam waktu delapan tahun, indeks saham Eropa telah berhasil mengalahkan S&P 500. Pasar saham AS telah menjadi pemenang utama tahun ini, meskipun faktanya labanya mengalahkan perkiraan para manajer setahun yang lalu, yang mereka perkirakan akan meningkat. mencapai perilaku yang lebih sederhana di tengah perlambatan ekonomi dan penurunan keuntungan bisnis setelah kenaikan sebesar 24,3% pada tahun 2023. Di Citi mereka mengakui bahwa “kesenjangan antara net positioning di pasar AS dan Eropa terus melebar dan dampak ini terlihat baik di pasar berjangka maupun pasar ETF (exchange-traded fund). Begitu banyak yang mengklaim bahwa investor bearish telah meninggalkan taruhan mereka terhadap S&P 500 dan ada arus masuk besar ke posisi buy dalam beberapa minggu terakhir.
Gagasan yang mereka sampaikan juga sama dalam MacroYield, di mana para ahli mereka berkomentar bahwa “kemenangan Trump dalam pemilu menonjolkan perbedaan antara AS dan Eropa, yang juga dipengaruhi oleh ketidakpastian politik yang serius di negara-negara ekonomi utama” dan menambahkan bahwa “aliran dana masuk dan optimisme di dibandingkan dengan saham-saham AS, hal ini berbeda dengan saham-saham negara lain di dunia, dan sentimen yang relatif positif ini mungkin akan bertahan lebih lama, dengan langkah pertama Trump 2.0. “Eropa dapat mencapai titik terendahnya dalam beberapa bulan mendatang, dalam konteks valuasi berada pada posisi terendah dalam sejarah dan dengan kemungkinan moderasi dalam euforia pembelian di sektor teknologi.”
“Sulit untuk melihat akhir dari eksepsionalisme Amerika dalam waktu dekat, dan kami percaya bahwa hal ini akan terus menjadi strategi hingga tahun 2025,” kata Barclays, di mana mereka menunjukkan bahwa ekspektasi terhadap kebijakan yang dipromosikan oleh Trump menambah keuntungan makroekonomi, “semangat hewani telah bangkit kembali terhadap pasar saham AS” terhadap pendapatan variabel Eropa yang ditandai dengan pertumbuhan ekonomi yang stagnan, ancaman tarif dan gejolak politik di Perancis.
Pada Kemenangan Donald Trump dalam pemilihan presiden AS menjadi katalisator utama untuk memperlebar kesenjangan antara Wall Street dan Eropa. S&P 500 telah naik 6% sejak sebelum pemilu, dibandingkan dengan kenaikan 1,7% yang dicatat oleh Stoxx 600. Goldman Sachs mencatat bahwa “baik sebelum dan sesudah pemilu, pasar bersikap positif terhadap pertumbuhan EE.” AS, meningkatkan saham-saham AS dan dolar dan menciptakan perbedaan lebih lanjut antara pasar suku bunga AS dan Eropa.” Dan mereka menambahkan bahwa konteks saat ini “membenarkan bahwa investor mempertahankan peningkatan eksposur terhadap saham-saham AS, sambil melakukan diversifikasi atau menggunakan opsi untuk membatasi risiko-risiko besar,” seperti dampak kebijakan tarif Trump. Menurut perhitungan MacroYield, pada bulan November perbedaan antara S&P 500 dan Euro Stoxx adalah enam poin persentase.
Menatap tahun 2025, ada beberapa perusahaan yang meyakini hal tersebut Saham AS akan terus berkinerja lebih baik dibandingkan negara-negara Eropa. Hal serupa terjadi pada Pictet, meski ia mengakui bahwa “kita harus mengikuti siklus boom dan bust. Mungkin disarankan untuk melakukan realokasi secara bertahap dari saham ke obligasi jika indeks S&P 500 menunjukkan rasio harga terhadap pendapatan lebih dari 25 kali lipat dalam dua belas bulan atau jika imbal hasil hingga jatuh tempo utang terkait inflasi AS melebihi 2,5%.” . Di Lombard Odier, mereka memperkirakan, bahwa “meskipun valuasi saham AS tinggi, tahun 2025 akan menjadi tahun yang konstruktif bagi saham. “Saham AS seharusnya mengarah pada kenaikan, sementara kita masih kurang yakin terhadap potensi saham Eropa.”
Tentu saja, menurut studi yang dilakukan oleh firma Ned Davis Research, sejak tahun 1928 kinerja S&P 500 pada tahun berikutnya yang berhasil mencatatkan lebih dari 50 titik tertinggi biasanya tidak begitu positif dan mencatat penurunan rata-rata sebesar 6%. . “Mungkin AI akan mendorong peningkatan produktivitas dan keuntungan baru yang akan menjaga inflasi dan kebijakan Federal Reserve tetap terkendali.” “Sejarah menunjukkan bahwa ini adalah pengecualian, bukan aturan,” simpulnya.
