Jarang sekali dalam sejarah evolusi pasar keuangan sedemikian jauh dari peristiwa-peristiwa yang memiliki potensi kehancuran sebesar itu. Dalam satu dekade penuh pandemi, lockdown, peperangan di Eropa Timur dan Timur Tengah, serta percepatan kenaikan suku bunga oleh bank sentral, uang tidak berhenti mengalir dan mengalir ke pasar saham. Beberapa orang akan melihat hal ini sebagai suatu kegembiraan yang tidak masuk akal, yang lain, matematika sederhana didukung oleh hasilnya. Seperti yang diungkapkan UBS dalam laporan yang dirilis Kamis ini, sejak awal tahun 2020-an, pasar saham global telah meningkat sekitar 50%, namun begitu pula makroPDB nominal AS meningkat lebih dari 30% dan laba perusahaan AS meningkat hampir 70%. Meskipun terjadi terburu-buru, yang membuat pasar saham mencapai rekor tertinggi dan memicu keraguan apakah gelembung sedang terjadi, para analis di bank Swiss mereka tidak melihat tanda-tanda kelelahandan memperkirakan bahwa S&P 500, indeks utama AS, akan ditutup pada tahun 2025 pada 6.600 poin, lebih dari 10% di atas level saat ini.
Teks di bawah judul: 2025 dan seterusnya. Fase selanjutnya dari tahun 2020-an yang gilaia mendasarkan optimismenya pada beberapa faktor. Di satu sisi, penurunan suku bunga oleh bank sentral akan terus berlanjut tahun depan, mengurangi imbal hasil deposito dan Treasury, sehingga mendorong investor beralih ke aset-aset yang lebih berisiko. Di sisi lain, munculnya kecerdasan buatan, yang UBS gambarkan sebagai “peluang investasi dekade ini”baik bagi emiten maupun yang belum terjun ke pasar saham, hal ini akan menjadi katalisator. Ia juga melihat peluang di perusahaan energi, seiring dengan meningkatnya permintaan listrik. “Pasar akan terdorong oleh penurunan suku bunga, pertumbuhan ekonomi yang kuat, dan inovasi transformatif,” simpulnya.
Di luar Amerika Serikat, mereka bertaruh pada saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah di Eropa — mereka hanya memberikan sedikit ruang bagi Eurostoxx 50, hingga 4.900 poin pada akhir tahun 2025 — dan melihat potensi pada perusahaan-perusahaan Swiss yang membayar dividen berkualitas tinggi. . Selain itu, mereka merekomendasikan diversifikasi ke saham Asia, kecuali Jepang. “Ekspor dari Korea Selatan dan Taiwan, yang sangat penting bagi rantai pasokan global (termasuk perangkat utama seperti chip), cenderung tidak terpengaruh oleh tarif karena sifatnya yang tidak dapat disubstitusi,” jelas mereka. India, negara dengan jumlah penduduk terbesar di dunia, “menawarkan kisah pertumbuhan dalam negeri yang menarik,” dan bagi Tiongkok, mereka memperkirakan bahwa perusahaan-perusahaan internet, yang akan mendapat manfaat terbesar dari langkah-langkah stimulus, akan bersinar. Afrika Selatan adalah negara lain yang dianggap memiliki potensi karena beberapa alasan: pemerintahan baru berada di jalur yang benar, eksposur terhadap emas, suku bunga yang lebih rendah, dan valuasi yang menarik di sektor perbankan.
Faktor Trump: Dua Skenario
Namun, di pertengahan dekade ini, titik ketidakpastian baru muncul dalam kemenangan Donald Trump. Dan Mark Haefele, kepala investasi di UBS Global Wealth Management, melihat dua kemungkinan jalur. “Pertanyaan kuncinya adalah apakah perubahan politik Amerika akan menyebar atau tidak akan mengakhiri tahun dua puluhan yang menderu-deru. Skenario positifnya akan mencakup pajak yang lebih rendah, deregulasi dan perjanjian perdagangan, sehingga menambah kisah pasar yang positif berdasarkan pertumbuhan yang solid dan investasi berkelanjutan pada AI. Skenario risikonya adalah tarif perdagangan, defisit fiskal yang berlebihan, dan konflik geopolitik akan berkontribusi pada inflasi yang lebih tinggi, pertumbuhan yang lebih lemah, dan volatilitas pasar yang lebih besar.”
Paul Donovan, kepala ekonom di UBS, merangkum risiko ekonomi utama yang ditimbulkan oleh pemerintahan Trump menjadi dua, yaitu tarif dan deportasi. Menurut diagnosisnya, keduanya dapat menimbulkan inflasi: mengenakan pajak tambahan pada produk dari negara lain akan menaikkan harga di Amerika Serikat. Ketika deportasi massal imigran Hal ini dapat menyebabkan kekurangan tenaga kerja, sehingga upah menjadi lebih mahal di tengah persaingan untuk menarik pekerja.
Namun dalam skenario utamanya, Donovan yakin darah tidak akan sampai ke sungai. Setidaknya dalam masalah perdagangan: ia bertaruh bahwa Trump pada akhirnya akan memutuskan untuk mengenakan tarif bilateral dan non-generalisasi, karena khawatir bahwa kenaikan inflasi, yang diikuti dengan kenaikan suku bunga, akan menyebabkan gejolak pasar. “Jika Anda melihat masa jabatan pertama saya, saya dulunya sangat sensitif terhadap reaksi pasar,” kenangnya. Ada juga penekanan pada penghitungan bagaimana tarif ini akan ditransfer ke keranjang: penerapan 10% pada produk tidak berarti kenaikan harga otomatis sebesar 10%, karena tarif tersebut hanya dibebankan pada barang, bukan sisanya. biaya, seperti transportasi.
Dolar “dinilai terlalu tinggi”, emas ke level tertinggi baru
Di pasar mata uang, UBS melihat kemungkinan pemotongan pajak, kontrol imigrasi dan tarif mendukung dolar dalam jangka pendeknamun mereka memperkirakan bahwa greenback sedang “dinilai terlalu tinggi” saat ini dan memperkirakan bahwa pada bulan Desember 2025 akan berada pada $1,12 per euro (mata uang tunggal saat ini diperdagangkan pada $1,05). Di aset lain, dia memperkirakan emas akan mencapai level tertinggi baru, dia memperkirakan harga logam yang digunakan dalam transisi lingkungan seperti tembaga, litium, dan nikel akan lebih tinggi. Dan dia melihat prospek yang baik bagi sektor perumahan dan real estat komersial global karena terbatasnya pasokan dan meningkatnya permintaan.
Mengenai minyak, UBS menunjukkan niat Trump untuk memfasilitasi eksplorasi dan pengeboran dapat menurunkan harga dengan meningkatkan pasokanmeskipun dengan beberapa perbedaan: investasi besar yang diperlukan untuk menemukan dan mengekstraksi minyak mentah mungkin membuat perusahaan-perusahaan tertentu di sektor ini berpikir dua kali, mengingat masa jabatan Trump adalah empat tahun, dan kemudian berkurang satu penyewa yang dapat memasuki Gedung Putih karena mendukung praktik-praktik ini. . Oleh karena itu, meskipun Partai Republik menang, perkiraannya menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi yang kuat, penurunan suku bunga dan langkah-langkah stimulus fiskal akan sedikit meningkatkan permintaan minyak, dan harga akan sejalan dengan hal tersebut.