Merupakan hal yang umum untuk merujuk pada konsentrasi pasar saham Amerika dengan tujuh perusahaannya yang terkenal (Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, dan Tesla), tetapi Eropa, yang mengatasi kesenjangan ukuran tersebut, memiliki raksasanya sendiri yang juga menandai pasar saham tersebut. masa depan dari indeks mereka. Sekuritas dua minggu berkapitalisasi di Benua Lama lebih dari 100.000 juta euro, menonjol karena ukurannya perusahaan mewah LMVH (nilai pasar saham 312.000 juta), perusahaan teknologi ASML dan SAP, yang kapitalisasinya melebihi 260.000 juta euro, bersama Hermes dan L’Oréal dan di posisi keenam, satu-satunya perusahaan Spanyol, Inditex, dengan hampir 170.000 juta euro.
Saham-saham Eropa yang besar ini menyumbang seperempat dari seluruh nilai indeks Stoxx 600, serupa dengan gabungan bobot energi, sumber daya dasar, keuangan dan otomotif, “sebuah tren yang mendorong mereka karena manajemen pasif dan kurangnya likuiditas di pasar. pasar sekuritas.” Sekuritas Eropa,” mereka menjelaskan dalam laporan dari Goldman Sachs, yang menyebutkan subkelompok tindakan ini Granolas. Pada tahun 2022 dan 2023, mereka melampaui profitabilitas perusahaan luar biasa tujuh dengan volatilitas dua kali lebih rendah. Elemen lain yang mendukung perusahaan-perusahaan besar Eropa adalah hasil dividen mereka sebesar 2,5%, yang kontras dengan 0,3% yang diperoleh investor dari potongan kupon dari tujuh perusahaan besar tersebut, menurut studi Goldman.
Angka-angka baik ini juga dicapai ketika perekonomian zona euro berada pada jam kerja yang rendah, dibandingkan dengan kekuatan yang masih ditawarkan oleh perekonomian Amerika: pertumbuhan PDB zona euro pada kuartal kedua tahun 2024 adalah 0,2% setiap kuartal dan 0,3% tahun-ke-tahun. Kini, nilai-nilai ini, seperti halnya raksasa Wall Street, sudah sangat terinternasionalisasi dan nilai-nilai mereka sangat bergantung pada perekonomian dunia dan kemajuan negara-negara seperti Tiongkok, yang menjadi tujuan sebagian besar penjualan mereka. Merek-merek mewah seperti LVMH, Hermes dan L’Oreal terkena dampak hilangnya momentum raksasa Asia tersebut, seperti yang terjadi pada pemimpin dunia dalam pembuatan mesin chip, ASML.
SAP dan Inditex Jerman mengalami kenaikan terbesar tahun ini dengan kerugian bagi pemegang saham di LVMH, ASML dan L’Oreal.
Minggu ini adalah minggu penting karena hasil kuartal ketiga LVMH dan ASML telah dirilis, dua hal yang mengecewakan bagi investor. Perusahaan teknologi kehilangan 16% dalam satu sesi. LVMH Perancis turun 3,7% pada hari Rabu, penurunan harian terbesar dalam lebih dari sebulan, setelah perusahaan melaporkan penjualan yang lebih lemah. Minggu depan, hasil baru akan dirilis dari raksasa Eropa yang pada tahun 2024 menawarkan banyak disparitas dalam hal profitabilitas pasar saham. Saham L’Oreal dan LVMH turun 17% dan 15% tahun ini, ASML kehilangan 2% setelah minggu terakhir yang menentukan ini dan TotalEnergies turun 3%, dengan Airbus praktis seri. Peningkatan terbesar tahun ini dicatat oleh perusahaan perangkat lunak Jerman SAP dengan 52%, diikuti oleh Inditex (36%), Schneider Electric (35%), Deutsche Telekom (30%) dan perusahaan farmasi Sanofi (12%).
Setelah mengetahui hasil pertama kuartal ketiga di perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Eropa, UBS menunjukkan dalam sebuah laporan bahwa mereka tidak memperkirakan adanya pertumbuhan EPS (laba per saham) untuk sekuritas Stoxx 600 pada akhir tahun, dibandingkan dengan perkiraan konsensus. peningkatan sebesar 5%. Lebih jauh lagi, para analis menganggap bahwa hasil yang lemah “menaburkan ketidakpastian mengenai kebangkitan ekonomi di kawasan ini.”
Bobot nilai-nilai ini bertambah dalam indeks dan mewakili 25% kapitalisasi pasar dan 60% keuntungan.
ASML
Meskipun gempa bumi dialami minggu ini di pasar saham setelah menyajikan hasil, perusahaan teknologi ASML menunjukkan potensi revaluasi yang besar bagi para analis. Saat ini bergerak pada 663 euro per saham dan Bank of America (BofA) menetapkan target harga pada 1,064 euro, menggunakan kelipatan 28 kali nilainya pada Ebitda yang diperkirakan akan tumbuh sebesar 18% hingga tahun 2026. Hal ini ditunjukkan sebagai risiko untuk tujuan ini kemungkinan pembatasan penjualan ke pasar Cina. Goldman Sachs bahkan lebih positif dan memperkirakan harganya akan mencapai 1.185 euro per saham dalam 12 bulan, dengan PER 35 kali lipat pada akhir 2025/2026. “Pertemuan dengan investor pada bulan November akan memberikan rincian lebih lanjut mengenai dampak AI terhadap perkiraan hingga tahun 2030, yang dapat menjadi katalis positif,” jelas mereka. Departemen analisis Barclays Bank telah menurunkan target harga saham menjadi 1,100 euro (sebelumnya 1,150). Mereka menunjukkan bahwa “penurunan perkiraan untuk tahun 2025 lebih besar dari perkiraan, dengan perkiraan penjualan antara 30.000 dan 35.000 juta euro, meskipun mereka memperkirakan bahwa “Tiongkok akan menjadi normal, mencapai sekitar 20% dari penjualan pada tahun 2025.”
Indeks
Mengenai perusahaan fashion multinasional Spanyol, Inditex, Barclays adalah yang paling negatif dengan target harga 44 euro, dibandingkan dengan 54 euro yang saat ini beroperasi. “Hasil bagus di semester pertama, dengan prospek positif di paruh kedua tahun ini. Meskipun demikian, penilaian saat ini sudah mencerminkan banyak faktor positif,” kata bank asal Inggris tersebut. Goldman, pada bagiannya, meninggalkan perusahaan yang didirikan oleh Amancio Ortega tanpa potensi dengan perkiraan 55 euro per saham, meskipun mempertahankan peringkat beli. Perusahaan memperkirakan penurunan penjualan dengan nilai tukar konstan sebesar 3% pada tahun 2025, menyoroti pertumbuhan kasnya, yang mencapai 10,9 miliar euro. BofA masih memberikan margin kenaikan 13% pada saham merek fesyen Spanyol hingga 61 euro dan menyoroti kualitas tinggi dan ketahanan operasional Inditex di sektor kebijakan konsumen. Terakhir, Bernstein menaikkan target harganya menjadi 60 euro, dengan mempertimbangkan potensi margin kumulatif.
LVMH dan Hermès
Ekspektasi revaluasi saham grup mewah terbesar di dunia, LVMH, juga positif. Sahamnya bergerak pada 624 euro dan Barclays memperkirakan akan mencapai 795, meskipun mereka memperingatkan penjualan yang lebih rendah dari perkiraan pada kuartal ketiga dengan divisi fesyen dan barang-barang kulit turun 5% karena permintaan yang lebih rendah dari Tiongkok. “Perlambatan ini diperkirakan akan terus berdampak pada sektor ini.” Di BofA mereka melihat harga saham di harga 700 euro bukan karena penurunan penjualan saat ini, melainkan karena saham tersebut terus “menjadi opsi jangka panjang yang solid.” Optimisme Goldman mengarahkannya untuk melihat aksinya pada harga 770 euro, meskipun ia menurunkannya dari sebelumnya 815 setelah menyajikan hasil, “mencerminkan konteks yang menantang untuk kemewahan dalam enam bulan ke depan.”
Melanjutkan dengan kemewahan, Hermès menerima penilaian sebesar 2.300 euro per saham dari BofA – sekarang terdaftar pada 2.096 euro – dan memperkirakan pertumbuhan organik sebesar 10% dalam pendapatan pada kuartal ketiga tahun 2024, (akan diketahui pada tanggal 24) menyoroti ketahanan: “Hermès terus menjadi salah satu pilihan terbaik dalam kemewahan.” Barclays memberikan nilai margin kenaikan hingga 2.200 euro dan yakin akan pertumbuhan sebesar 11%, meskipun tetap berhati-hati terhadap margin, dipengaruhi oleh tingginya biaya investasi dan faktor pertukaran. Analis Jefferies melihat opsi beli yang jelas dengan ekspektasi kenaikan hingga 2.460 euro, sementara JPMorgan bersikap netral dengan target harga 2.160 euro.
GETAH
Produsen perangkat lunak SAP muncul sebagai perusahaan dengan nilai terbesar ketiga di pasar saham Eropa dan harganya bergerak pada 211 euro. Bagi BofA, sahamnya bernilai 235 euro dan menyoroti transisi ke cloud, yang akan menjadi kunci dalam penilaiannya di masa depan. UBS juga merekomendasikan pembelian dengan harga 222 euro, sedangkan Barclays bertahan di level 230 euro per judul. “Pertumbuhan pendapatan cloud yang kuat diperkirakan terjadi pada kuartal ketiga, didorong oleh integrasi WalkMe. “SAP mempertahankan prospek pertumbuhan yang optimis setelah tahun fiskal 2025, dengan kemungkinan margin EBIT lebih dari 30%,” mereka menunjukkan.
L’Oreal dan Siemens
Perusahaan mewah dan kosmetik L’Oreal akan mempresentasikan hasil kuartalannya Selasa depan dan Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan penjualan organik sebesar 5,8%. Nilai ini, yang berada pada angka 372 euro, juga mengalami naik turun yang mempengaruhi sektor ini, terkait dengan Tiongkok dan langkah-langkah kebijakan moneter baru-baru ini, meskipun Amerika Serikat mewakili 23% dari penjualan grup tersebut. Minggu ini JPMorgan mengubah rekomendasinya untuk menjual (target harga turun dari 390 menjadi 325 euro) dan Deutsche Bank (350 euro) juga mengulangi sarannya untuk menghilangkan judul-judul ini, sementara UBS (415 euro) dan Jefferies (365 euro) adalah nilai netral.
Dalam 10 Stoxx 600 terbesar, Siemens AG menjadi salah satu saham yang paling direkomendasikan. Sahamnya dicatatkan pada 185 euro dan Goldman Sachs menetapkannya pada 211 euro dan menunjukkan bahwa “meskipun Tiongkok mengalami depresi, pengurangan inventaris otomasi menunjukkan tanda-tanda pemulihan dan margin infrastruktur cerdas tetap pada tingkat yang tinggi.” Perusahaan keuangan RBC, JPMorgan, DZ Bank dan Bernstein mempertahankannya sebagai pembelian di atas 200 euro per saham.
Lebih banyak raksasa
Salah satu kekhawatiran dari laporan Mario Draghi baru-baru ini mengenai hilangnya daya saing di zona euro adalah mengenai penciptaan perusahaan-perusahaan besar yang dapat bersaing dengan Amerika Serikat dan Tiongkok, khususnya di bidang teknologi. Laporan tersebut menyatakan bahwa, dalam lima dekade terakhir, sebagian besar perusahaan UE yang saat ini mempunyai nilai lebih dari 100.000 juta euro berasal dari jenis bisnis yang sudah ada, tidak ada hubungannya dengan penciptaan, yang muncul begitu saja. , dari raksasa seperti Amazon atau Apple. Hal ini juga menyoroti bahwa 30% unicorn Eropa (perusahaan start-up swasta yang bernilai lebih dari $1 miliar) telah meninggalkan wilayah tersebut sejak tahun 2008 karena mereka tidak dapat tumbuh di Benua Lama.
Javier Hombría, profesor Magister Pasar Saham dan Pasar Keuangan di IEB, berfokus pada tiga aspek alasan mengapa Eropa tidak memiliki emporium bisnis di tingkat Wall Street: ukuran pasar internal, perkembangan modal pasar dan peningkatan kapasitas serta daya tarik bakat. “Jika Eropa ingin menutup kesenjangan ini, maka perlu dilakukan upaya integrasi pasar internal yang lebih besar, memfasilitasi aliran modal melalui harmonisasi peraturan yang lebih besar, dan terus mendorong kebijakan yang menarik dan mempertahankan talenta dari seluruh dunia. Pembentukan Serikat Pasar Modal dan program untuk mendorong mobilitas tenaga kerja merupakan langkah yang tepat, namun jalan yang harus ditempuh untuk mencapai tingkat dinamisme yang menjadi ciri khas Amerika Serikat masih panjang,” jelasnya. Sebuah tantangan untuk bersaing secara tatap muka dengan Tiongkok dan Amerika Serikat yang saat ini tampaknya mustahil dilakukan.