Karyanya berada di balik sebagian besar reaksi pasar terhadap geopolitik saat ini. Libby Cantrill bertanggung jawab menganalisis risiko politik di Pimco, manajer pendapatan tetap terbesar di dunia. Dialah yang menyampaikan kepada Komite Investasi perusahaan tersebut mengenai realitas politik saat ini, yang kini dilanda guncangan seperti perang di Timur Tengah dan penghitungan mundur menuju pemilihan presiden Amerika Serikat. Cantrill memperkirakan Wall Street akan naik tidak peduli siapa yang menang, Kamala Harris atau Donald Trump, dan memperingatkan risiko yang lebih serius bagi pasar yang luput dari perhatian dalam kampanye pemilu, defisit publik yang tinggi, tidak tepat menurut pakar saat ini. melalui perekonomian AS. Mengenai tingkat suku bunga, ia mengharapkan pemotongan sebanyak dua perempat poin oleh The Fed pada tahun ini dan menyarankan untuk tidak memperhatikan jumlah pengurangan tersebut namun pada titik awal, pada tingkat suku bunga netral, yang menurut Pimco harus dilakukan. menjadi sekitar 3%.
Bertanya. Hasil apa yang Anda harapkan dari pemilu 5 November?
Menjawab. Jajak pendapat hampir tidak berubah setelah Konvensi Demokrat yang diproklamirkan Harris. Mereka praktis menunjukkan hasil seri; Ini akan seperti melempar koin, itulah yang kami renungkan. Hanya ada tujuh negara bagian yang penting, merekalah yang akan menentukan hasilnya: Arizona, Nevada, Michigan, Wisconsin, Pennsylvania, North Carolina, dan Georgia. Dalam beberapa kasus, kinerja Harris lebih baik dan dalam kasus lain Trump lebih baik, namun dalam kedua kasus tersebut, selisihnya tipis. Menurut saya yang paling menentukan adalah Pennsylvania, siapa pun yang menang di negara bagian itu bisa memenangkan pemilu. Kemungkinan besar juga bahwa dalam pemilu yang begitu ketat, pemenangnya baru akan diketahui pada tanggal 6 atau 7 November, dan hal ini dapat menyebabkan volatilitas pasar.
P. Dan jika Trump kalah, apakah dia akan menerima kekalahan atau adakah risiko kerusuhan seperti yang berakhir dengan penyerangan terhadap Capitol?
R. Dengan hasil yang diperkirakan akan sangat dekat dan dengan mempertimbangkan penundaan yang mungkin terjadi dalam penghitungan suara, ada kemungkinan bahwa Trump, dan juga Harris, akan mengklaim kemenangan. Tentu saja, penolakan Trump terhadap kekalahan bukanlah hal yang kecil. Saya tidak mengharapkan reaksi seperti pada 6 Januari 2021, namun ada kemungkinan hasil pemilu dipertanyakan.
P.Bagaimana konflik di Timur Tengah bisa mempengaruhi pemilu? Bisakah hal ini menguntungkan Trump?
R. Ya, hal itu bisa menguntungkan Trump. Pada akhirnya, Kamala Harris masih menjabat sebagai wakil presiden dan segala sesuatu yang terjadi selama masa jabatannya dan Biden dapat berdampak negatif baginya, termasuk eskalasi perang di Timur Tengah. Apa yang bisa terjadi di negara bagian Michigan merupakan sebuah risiko, karena negara bagian ini memiliki komunitas pemilih Muslim yang besar yang sejak serangan 11 September telah memilih Partai Demokrat. Ada juga komunitas Yahudi yang signifikan di negara bagian Pennsylvania. Oleh karena itu, ini merupakan daerah pemilihan penting di dua negara bagian penting. Ini adalah pertanyaan yang sangat sulit menjelang pemilu.
Hasil pemilu akan sangat dekat. Konflik di Timur Tengah mungkin mendukung kemenangan Trump.
P.Dan bagaimana Anda menilai kemungkinan dampak konflik di Timur Tengah terhadap perekonomian? Apakah hal ini dapat membahayakan skenario soft landing di tingkat pusat?
R. Saluran utama transmisi risiko geopolitik terhadap perekonomian biasanya adalah pasar bahan mentah, dengan kenaikan harga minyak yang terkadang juga tercermin pada kenaikan harga gas. Dan hal ini juga dapat memengaruhi sentimen pemilih dan merugikan Harris. Namun kami berpendapat bahwa kecuali ada kenaikan harga minyak yang berkelanjutan, kemungkinan besar skenario soft landing tidak akan terpengaruh. Bagaimanapun, ini adalah pertanyaan terbuka yang akan tetap ada, tentu saja.
P. Apakah Anda khawatir dengan keadaan tersebut, apakah menurut Anda kenaikan harga minyak ini bisa terjadi?
R. Kami selalu memperhatikan risiko geopolitik. Dan seringkali, mereka menawarkan peluang bagi manajer aktif seperti kita. Kami selalu berusaha mendeteksi inefisiensi di pasar, faktor-faktor yang dapat menyebabkan distorsi atau reaksi berlebihan dan salah satu faktor tersebut adalah risiko geopolitik. Sebagai orang Amerika, kami tentu tidak ingin melihat eskalasi militer lebih lanjut di Timur Tengah meskipun dari sudut pandang pasar, bagi kami hal ini merupakan peluang potensial.
P. Peluang pasar apa yang dihadirkan oleh pemilu AS? Hasil mana yang lebih mengganggu stabilitas investasi?
R. Ada beberapa masalah besar yang perlu dipertimbangkan, terlepas dari siapa yang menang. Salah satunya adalah defisit publik di Amerika Serikat yang akan terus tinggi, kami memperkirakan 6,5% tahun depan, yang merupakan tingkat yang luar biasa tinggi. Dalam 30 tahun terakhir rata-ratanya adalah sekitar 3,5%. Dan kita relatif berada di masa damai. Amerika Serikat tidak sedang berperang, memang benar bahwa kami jelas-jelas memfasilitasi pertahanan Israel namun kami tidak secara aktif berperang. Dan perekonomiannya kuat, sehingga mengalami defisit sebesar itu saat ini adalah hal yang tidak biasa. Namun hal ini tidak akan berubah karena kedua kandidat akan memperpanjang pemotongan pajak yang ditetapkan Trump dan akan berakhir pada akhir tahun depan. Defisit publik AS akan terus meningkat. Kedua kandidat akan berdampak buruk terhadap defisit pendapatan, dan tidak satupun dari mereka akan mendorong konsolidasi fiskal apa pun yang diperlukan dalam hal belanja publik. Hal ini akan berdampak pada kurva imbal hasil (yield curve), yaitu premi utang berdasarkan perspektif fiskal.
P. Apa pertanyaan besar kedua?
R. Tarif tersebut akan tetap tinggi tidak peduli siapa yang menang dan jelas akan lebih tinggi lagi jika Trump terpilih. Bagaimanapun, ketegangan dengan Tiongkok tidak akan mereda, siapa pun yang menang. Kami mewaspadai kemungkinan kenaikan tarif, yang tentunya dapat berdampak pada inflasi dan pertumbuhan, namun kami juga memperkirakan akan ada lebih banyak kontrol ekspor, lebih banyak pembatasan terhadap barang-barang yang dapat dijual AS ke Tiongkok, terutama yang berkaitan dengan teknologi, dan kemungkinan pembatasan dalam aliran modal. Saya pikir perbedaan besar antara Harris dan Trump terletak pada kebijakan imigrasi, yang lebih ketat di bawah pemerintahan Trump.
Kekhawatiran terhadap independensi The Fed terlalu berlebihan. Federal Reserve telah membuktikan bahwa mereka cukup kebal terhadap politik.
P. Trump dipandang memiliki risiko inflasi yang lebih besar dalam usulan tarifnya: Bukankah akan ada lebih banyak tekanan pada utang negara AS jika Trump menang?
R. Saya pikir kita akan melihat lebih banyak defisit publik, baik Trump atau Harris yang menang, keduanya punya rencana besar dan harus membiayainya. Namun ada juga isu penting, yaitu siapa pun yang memenangkan pemilihan presiden dan menduduki Gedung Putih belum tentu menguasai kamera. Dasar pemikiran kami adalah bahwa akan ada Kongres yang terpecah dan kemungkinan besar akan membatasi apa yang dapat dicapai oleh kepresidenan Trump atau Harris. Namun pasar belum memperhitungkan dampak tarif terhadap inflasi dan pertumbuhan karena sulit untuk mengetahui apa sebenarnya yang akan dilakukan Trump. Kita tidak hanya harus memikirkan dampak tarif terhadap inflasi tetapi juga pertumbuhan dan keputusan The Fed.
P. Apakah Anda melihat investor khawatir dengan hasil pemilu?
R. Tidak. Defisit publik adalah isu yang sepenuhnya berada di luar perdebatan pemilu dan merupakan isu yang mengkhawatirkan pasar, atau setidaknya seharusnya mengkhawatirkan pasar. Harus ada lebih banyak premi risiko pada utang jangka panjang AS. Sedangkan untuk pasar saham, biasanya melemah sebelum pemilu dan menguat setelahnya, terlebih lagi jika ada presiden dari Partai Republik yang memegang kendali atas majelis-majelis tersebut. Pasar saham selalu naik setelah pemilu, setidaknya itu yang terjadi di masa lalu. Saat ini kita tidak melihat adanya kegelisahan di pasar menjelang pemilu, namun hal ini merupakan sesuatu yang normal terjadi seiring dengan semakin dekatnya waktu.
P. Jadi tidak ada rasa takut akan kemenangan Trump.
R. Aset berisiko biasanya berkinerja baik setelah kemenangan Partai Republik dan menurut saya kali ini tidak akan ada bedanya. Pasar akan baik-baik saja jika Trump menang. Meskipun benar bahwa peraturan yang ada akan lebih sedikit dan pemerintahan akan lebih ramah terhadap pasar, akan ada lebih banyak tarif dan pembatasan imigrasi, yang pada akhirnya akan mempunyai dampak beragam terhadap pertumbuhan.
P. Apakah Anda mengharapkan adanya perubahan penting dalam peraturan jika Trump berkuasa? Perubahan pada perbankan atau aset kripto?
R. Mengubah peraturan yang ada saat ini cukup sulit dan memerlukan waktu. Banyak dari masa jabatan regulator adalah lima tahun, sehingga Trump harus hidup berdampingan dengan orang-orang yang ditunjuk Biden untuk tahun pertama. Dan dia memerlukan konfirmasi Senat untuk pengangkatannya. Ya, ada keputusan yang dibuat Biden di sektor energi yang bisa saja dibatalkan sejak awal. Dan di perbankan, persyaratan modal yang lebih rendah diperkirakan akan terjadi. Trump juga akan lebih menyukai aset kripto, meskipun Kongres mungkin harus membuat undang-undang mengenai hal itu.
P. Bagaimana Anda membayangkan tugas Jerome Powell di The Fed di bawah kepemimpinan Trump yang begitu banyak mengkritiknya?
R. Ada banyak mekanisme kelembagaan yang melindungi independensi The Fed yang tidak dapat dibongkar oleh Trump. Dia tidak bisa memecat Powell. Di sisi lain, saat ini tidak ada lowongan di dewan The Fed. Trump tidak dapat menempatkan siapa pun di Federal Reserve hingga Januari 2026 dan sekali lagi, para kandidat harus mendapat persetujuan dari Senat. Kekhawatiran terhadap independensi The Fed terlalu berlebihan. Federal Reserve telah membuktikan bahwa mereka cukup kebal terhadap politik. Dia sudah mulai menurunkan suku bunga sebelum pemilu, yang bisa dianggap sebagai keputusan politik, namun menurut kami dia melakukannya berdasarkan indikator ekonomi dan akan terus berpedoman pada data, bukan politik.
P. Apa yang Anda harapkan dari suku bunga di AS?
R. Kami memperkirakan penurunan sebesar 25 poin pada bulan November dan seperempat poin lagi pada bulan Desember. Namun menurut kami yang terpenting adalah di mana The Fed ingin menempatkan suku bunga netral. Kebijakan moneter terlalu ketat dan The Fed ingin kebijakan tersebut sejalan dengan perekonomian. Saya pikir bunga netralnya sekitar 3%.