Manajer dan analis berbeda pendapat mengenai hal itu kepergian paksa José María Alvarez-Pale sebagai ketua eksekutif Telefónica. Di satu sisi, para fund manager yang berkonsultasi mengkritik kejadian tersebut, karena Pemerintah mempercepat pengunduran diri mereka. Namun di sisi lain, para analis memperkirakan manajemen perusahaan membutuhkan pengganti yang berani mempertaruhkan pertumbuhan perusahaan dengan cara yang lebih tegas. A peran yang diisi Murtra selama masa jabatannya di Indra.
Ini bukan hanya pembagian klasik antara keduanya membeli satu sisi (pihak pembeli, yaitu manajer) dan sisi penjualan (analis investasi); Dunia keuangan menganalisis Telefónica dari dua sudut: prospek perusahaan dan penggantinya akhir pekan ini. Dalam hal ini, keputusan Pemerintah pada hari Sabtu ini untuk memaksa Palete keluar menimbulkan keraguan yang mendalam di kalangan pengelola dana investasi. Empat sumber yang dikonsultasikan sepakat mengenai kekurangan dari tindakan tersebut, baik secara substansi maupun bentuk. Kata-kata yang mereka gunakan untuk menilai G-30-S – dengan kedok menjaga kerahasiaan identitas mereka – bersifat kasar: “Campur tangan politik yang nyata” atau “unjuk kekuatan yang tidak masuk akal oleh Pemerintah”.
Kritik terhadap cara kepergian Jose María Palete dilakukan dengan suara bulat. Tidak ada seorang pun di sektor keuangan yang memahami bahwa hal ini telah dilakukan pada pertemuan pribadi di La Moncloa, daripada menyampaikannya melalui dewan direksi luar biasa. “Mereka telah melampaui standar minimum tata kelola, bertindak seolah-olah negara adalah satu-satunya pemegang saham Telefónica, padahal kenyataannya mereka hanya menguasai 10%.” Ini adalah praktik yang dilakukan di masa lalu,” rangkum seorang manajer asal Spanyol yang mengelola properti bernilai lebih dari 100 juta euro. Semuanya juga menekankan betapa dekatnya akhir masa jabatan Palete – hanya dua bulan lebih – dan peran kontemplatif dewan: “Sejujurnya, saya yakin bahwa para direktur independen tidak mampu menjalankan tugasnya. Mereka tidak perlu menderita karena perbaikan ini,” kata manajer yang sama.
Senada dengan itu, Victor Ferraz, dari departemen layanan investasi EBN Banco, menyatakan bahwa “investor biasanya tidak menyukai perubahan yang tidak terduga, terutama ketika berita tersebut keluar pada akhir pekan. Keputusan tersebut juga diambil oleh Pemerintah juga berdampak negatif karena dianggap adanya campur tangan dalam pengambilan keputusan perusahaan, yang mungkin tidak menyenangkan para pemegang saham institusional karena pada akhirnya Pemerintahlah yang mengambil keputusan.
Pasar sedang mencari rencana pertumbuhan
Selain pertimbangan politik, dari sudut pandang finansial, tidak semua tanggapan yang datang dari dunia investasi mengkhawatirkan. Secara umum, analis dan manajer menyoroti kepresidenan Palete di Telefónica ditandai dengan pengurangan hutang dan pembayaran dividen yang besar, yang selalu menjadi suguhan manis bagi investor. Namun mereka juga percaya bahwa pengurangan utang ini dilakukan atas dasar penjualan aset dan sebagai imbalannya tidak dapat menawarkan rencana pertumbuhan kepada pasar, sehingga mereka memperkirakan Murtra dapat memberikan dorongan baru, dengan rencana yang lebih ambisius. berorientasi bisnis.
“Memang benar bahwa Telefónica telah mencapai pengurangan utang yang besar dalam beberapa tahun terakhir, namun perasaan pasar adalah bahwa tidak ada strategi yang jelas terlihat pada tingkat bisnis atau pendapatan. Itu sebenarnya yang hilang. Bahwa pembicaraan mengenai strategi pengurangan utang itu positif, namun kaki bisnis perusahaannya hilang. Kepemimpinan Mark Murtagh di Indra positif, jadi kita perlu melihat apakah dia dapat menyumbangkan ide yang dapat mengembalikan nilai pemegang saham,” jelas direktur investasi Norz Patrimony, Jordi Martret.
Sebagai gambaran, di bawah masa jabatan Palete, utang Telefónica telah berkurang sebesar 46% dari 53,116 juta euro pada tahun 2016 menjadi 28,748 juta euro pada akhir September. Dalam perjalanannya, pihaknya juga menjual aset-aset penting seperti penjualan menara telepon seluler ke American Tower pada 2021 senilai 7,7 miliar. Namun harga Telefónica turun drastis selama periode tersebut. Sejak Palete menjabat sebagai presiden Telefónica hingga saat ini, gelar-gelar tersebut telah hilang diperdagangkan dari €9,452 ke €3,862 saat ini, turun 59%. Tentu saja, pada angka-angka ini harus ditambahkan dividen penting yang dibagikan selama periode tersebut (saat ini EUR 0,3 per saham).
Selain itu, para analis yang berkonsultasi menunjukkan bahwa mandat Palete bergantung pada regulasi yang kuat di sektor telekomunikasi di Spanyol. “Manajemen Palete sudah bagus karena harus dilihat dalam kondisi pasar yang rumit. Sektor ini memiliki regulasi ketat yang mendukung berkembangnya perusahaan-perusahaan kecil yang menawarkan layanan tanpa memiliki jaringan. Oleh karena itu, salah satu persoalannya saat ini adalah mengetahui apa yang akan terjadi dengan peraturan tersebut. Akankah mereka membuat peraturan yang berpihak pada Telefónica Apakah mereka akan mempertahankannya? Kita harus melihat apakah ada perubahan, tapi untuk saat ini kondisi yang ditemukan Murtra akan sama dengan yang dialami Palete,” jelas analis Renta 4 Ivan San Felix.
Sebuah dorongan baru
Telefónica punya peta jalan yang dirancang oleh tim Pallete pada tahun 2023, berakhir pada tahun 2026, dan bahwa, di antara tujuan-tujuan lainnya, pembagian dividen sebesar 6.880 juta euro, pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 1%, EBITDA sebesar 2% dan pengurangan utang keuangan hingga rasio 2,2 kali lebih tinggi dari EBITDA telah ditetapkan. San Felix menunjukkan bahwa adalah hal yang normal bagi tim baru yang dipimpin Murtra untuk mengkonfirmasi tujuan-tujuan ini, meskipun terbuka kemungkinan bahwa ia dapat memecahkan rekor beberapa tahun terakhir. “Presiden baru telah datang dan mungkin saja dia ingin melakukan lompatan dan melakukan sesuatu secara berbeda,” katanya.
“Dalam jangka pendek, jika ide Murtra benar, saham bisa mengalami pemulihan, meski bisa juga terus menghadapi kesulitan.” Pasar mengharapkan strategi yang lebih dari sekadar mengurangi utang, namun juga jelas mengenai pertumbuhan dan profitabilitas jangka panjang. Telefónica menghadapi proyek yang kompleks dan harus bekerja keras untuk memulihkan kepercayaan pasar”, tambah Jordi Martret, dari Norz Patrimonia.
Masih terlalu dini untuk mengetahui rencana ketua baru Telefónica untuk menghidupkan kembali harga saham perusahaan. Tapi dari masa jabatannya di Indra, di mana dia bertaruh dengan rencana yang ditujukan pada pertumbuhan bisnis untuk menciptakan perusahaan terkemuka di sektor ini, Para analis optimis terhadap penggantian tersebut, yang dapat memberikan dorongan baru.
“Tentu saja dewan menantikan perubahan tersebut. Investor cenderung bertanya-tanya apakah Murtra akan mencoba melakukan perubahan manajemen besar-besaran atau mengubah strategi Telefónica. Kalau kita lihat Indra, strateginya berorientasi pada pertumbuhan dan fokus memposisikan perusahaan sebagai juara nasional. Memang benar bahwa Murtra tidak memiliki pengalaman di bidang telekomunikasi, namun ia tampaknya memiliki hubungan yang kuat dengan beberapa pemegang saham utama Telefónica, telah menangani situasi yang kompleks dan sensitif di Indra, dan tampaknya tertarik pada strategi yang berorientasi pada pertumbuhan,” analis di JP. Morgan menekankan.
Kini, pria yang hingga akhir pekan ini menjabat sebagai Presiden Indra ini menimbulkan keraguan di kalangan fund manager. “Dia adalah seseorang yang tidak memiliki pengalaman apa pun di sektor telekomunikasi,” kata seorang manajer yang bekerja di Madrid untuk sebuah perusahaan ekuitas asing. Dalam kasusnya, salah satu dana tersebut memang memiliki saham di Telefónica – “karena dividen bagus yang ditawarkannya” – tetapi setelah beritanya, “menjadi kurang menarik”. Padahal, menurutnya, penurunan pasar saham yang dialami saham-saham telekomunikasi saat ini “relatif kecil”. “Jika dalam beberapa tahun (Murtra) harus melakukan pengurangan, mampukah dia melakukan itu?” Saya mempunyai keraguan yang serius,” kata profesional dari perusahaan asing tersebut. “Dalam hal utang, kita harus mengakui bahwa Pallete telah melakukan upaya signifikan untuk menguranginya dan membuatnya lebih berkelanjutan,” kata investor lainnya.
