Pembicaraan tentang reli akhir tahun pada tahun 2024 terdengar seperti keserakahan Wall Street dan utopia pasar saham Eropa. Bagian terakhir dari tahun perdagangan ditandai dengan mabuk berat yang ditinggalkan oleh kemenangan pemilu Donald Trump di Amerika SerikatHal ini memungkinkan terjadinya banyak kenaikan di pasar saham AS, sekaligus mengungkapkan kelemahan pasar Eropa dengan cara yang lebih tajam: rendahnya pertumbuhan di ambang resesi dan tidak adanya kepemimpinan dalam menghadapi tantangan teknologi dan produktivitas. Kemungkinannya sudah terbuka dan sebagian besar skenario baru yang muncul pada masa jabatan Trump, pada umumnya, telah diabaikan pasar. Mengingat keseimbangan keuntungan yang tersisa di pasar saham pada tahun 2024, terutama di AS, para manajer praktis sudah menganggap remeh tahun ini dan hampir tidak mempercayai sistem tradisional. rapat umum akhir tahun.
S&P 500 mencapai 6.000 poin untuk pertama kalinya dalam sejarahnya pada hari-hari setelah kemenangan pemilu Trump. Indeks New York, patokan pasar saham dunia, naik 300 basis poin dalam satu minggu mengingat prospek bahwa taipan Partai Republik ini menawarkan pajak yang lebih rendah dan peraturan yang lebih sedikit. Indeks tersebut, yang menjadi acuan Wall Street, memperpanjang kenaikan tahunannya menjadi lebih dari 23%, sangat dekat dengan 25% yang dicatat oleh Nasdaq. Di sisi lain, negara-negara Eropa telah mengalami penurunan akibat perang dagang dan tingginya tarif AS terhadap ekspor negara-negara tersebut, serta Tiongkok, sebuah skenario yang dapat memperburuk pelemahan yang dialami perekonomian di kawasan ini, khususnya kawasan industri. . Dengan demikian, Dax dan Ibex membatasi pertumbuhan mereka untuk tahun ini sebesar 13%, dan Euro Stoxx menjadi kurang dari 5%, sepertiga dari keuntungan yang terakumulasi sebelum musim panas.
Komitmen para manajer terhadap pasar saham Amerika adalah mayoritasmeskipun koefisien yang ditawarkan tinggi dan ketidakpastian yang ditimbulkan oleh kebijakan ekonomi Donald Trump. Valuasi pasar saham AS dan risiko inflasi justru menjadi alasan kehati-hatian menjelang tahun 2025, yang sudah terlihat di penghujung tahun 2024 dan menimbulkan keraguan pada para pemimpin reli di akhir tahun. “Akan ada keributan di pasar hingga pelantikan pada bulan Januari, tapi saya melihat reli di akhir tahun sebagai sesuatu yang rumit. Kebijakan Trump sebagian besar sudah diperhitungkan,” jelas Alfonso de Gregorio, Direktur Investasi di Finaccess Value. Pakar mengakui bahwa manajer telah meningkatkan posisinya di pasar saham Amerika karena dananya masih menawarkan ruang untuk itu dan menunjukkan bahwa permintaan investor sekarang adalah saham Amerika di pasar sekarang, kita hampir tidak dapat mengharapkan reli. indeks Eropa”, tambahnya.
“Dia perdagangan Trump Itu sudah ada dalam harga. Nilai di Wall Street tinggi, terutama secara relatif dibandingkan dengan obligasi AS,” pembelaan Roberto Ruiz Soltes, direktur strategi di Singular Bank dan juga skeptis terhadap kemungkinan mitigasi pada akhir tahun. Pakar tersebut menunjuk pada penyeimbangan kembali portofolio yang diperkirakan akan dilakukan oleh investor institusi besar dengan mandat manajemen yang sangat jelas, seperti perusahaan asuransi dan program pensiun, pada minggu-minggu terakhir tahun ini. “Peningkatan tajam di pasar saham dan penurunan harga obligasi menyebabkan portofolio tidak seimbang dan kita bisa melihat aksi jual saham untuk mengurangi bobotnya secara keseluruhan,” katanya. Faktor ini sebenarnya menghambat kemungkinan reli di akhir tahun, meskipun mungkin akan terjadi tandingannya pada pertemuan Fed berikutnya. “Akan melegakan bagi investor jika Powell mengirimkan pesan bahwa terminal rate akan mendekati 3%, dan bukan 4% yang saat ini didiskon oleh pasar,” jelasnya. Meski menurutnya, tahun di pasar saham sudah berakhir dan masih banyak lagi elemen yang perlu diwaspadai dalam beberapa minggu mendatang, bahkan ada koreksi kecil. “Tingkat kurva imbal hasil (yield) utang AS tidak memberikan banyak pengaruh terhadap penguatan pasar saham,” tambahnya. Alfonso de Gregorio juga menunjukkan bahwa, mengingat jatuhnya harga obligasi dalam beberapa minggu terakhir, reposisi ke pendapatan tetap kemungkinan akan menyesuaikan portofolio sebelum akhir tahun.
Bank of America memperkirakan S&P pada akhir tahun ini berada pada angka 6.000, naik hanya 2% dari level saat ini. Meskipun ia menyebut peningkatan pertumbuhan AS dan memudarnya ketidakpastian pemilu sebagai faktor positif bagi Wall Street, ia juga melihat adanya alasan untuk berhati-hati. “Meningkatnya optimisme menunjukkan bahwa alasan untuk menjadi bullish telah disajikan dengan baik, sehingga menyisakan sedikit ruang untuk kejutan bullish,” catat entitas AS tersebut. Sebagai tanda optimisme tersebut, ia menunjuk pada tingkat likuiditas aset yang turun menjadi 0,6% dari total aset yang dikelola, level terendah dalam sejarah yang dikumpulkan perusahaan sejak tahun 2015. , yang menunjukkan semakin bullishnya sentimen ekuitas dan terbatasnya kenaikan indeks,” jelasnya. Ditambah lagi dengan penilaian tinggi terhadap S&P 500, yang diperdagangkan dengan kelipatan 27 kali lipat pendapatannya.
Goldman Sachs mencatat bahwa pasar saham global telah meningkat 40% sejak Oktober 2023, membuatnya lebih rentan terhadap kekecewaan. Dan mereka menempatkan S&P 500 pada level 6.500 dalam waktu dua belas bulan, sehingga memberikan potensi kenaikan sebesar 10%. Bagi Francois Rimeau, ahli strategi senior di Credit Mutual Asset Management, pendekatan hati-hati dalam beberapa bulan mendatang tampaknya diperlukan. Meskipun perusahaan tersebut mempertahankan bias positif terhadap saham, “dengan preferensi yang jelas terhadap saham AS karena sejumlah alasan: iklim ekonomi yang lebih baik, pemotongan pajak yang akan datang, pertumbuhan laba yang hanya dapat diimpikan oleh zona euro, dan inovasi yang masih ada.”
