Sekitar dua bulan yang lalu, perusahaan minyak Cepsa meninggalkan nama yang memiliki sejarah lebih dari 90 tahun dan mengubahnya menjadi nama dengan udara yang lebih ramah lingkungan. Bergerak. Perusahaan ini akan terus menjadi perusahaan minyak karena pada akhir dekade ini, lebih dari separuh keuntungannya berasal dari energi ramah lingkungan. Tanpa melepaskan citra merek, ini adalah transformasi yang melibatkan seluruh sektor, pada tingkat yang lebih besar atau lebih kecil. Ini tentang mengucapkan selamat tinggal pada bahan bakar fosil yang, seperti dinosaurus, akan hilang dan digantikan dengan sumber energi terbarukan dan bahan bakar seperti hidrogen. Prosesnya lambat, membutuhkan investasi besar dan masih sejalan dengan harga minyak yang memungkinkannya terus mencapai profitabilitas, menghasilkan keuntungan tinggi dan memberikan imbalan yang nyaman bagi pemegang saham. Namun harga minyak mentah sedang turun sebuah tren yang bisa berlanjut dengan Donald Trump di Gedung Putih. Presiden Amerika Serikat yang baru ingin memproduksi lebih banyak minyak dan, yang terpenting, agar minyak menjadi bahan mentah yang murah dan tidak mudah terpengaruh oleh badai inflasi.
“Tidak ada jalan untuk mundur, ini adalah perubahan yang tidak dapat diubah. Kami menciptakan sektor baru: kami bukan lagi perusahaan minyak,” kata CEO Cepsa Maarten Wetselaar kepada surat kabar ini, dengan ketenangan yang didapat saat menjalankan perusahaan yang tidak terdaftar, meskipun saat ini lebih dari 80% keuntungannya masih berasal dari bahan bakar fosil. . Namun, para investor lebih berhati-hati dan terbagi antara mereka yang terus memberi perusahaan minyak umur panjang dan profitabilitas, di dunia yang masih sangat bergantung pada minyak mentah dan turunannya selama bertahun-tahun, dan mereka yang tidak melihat dampaknya. titik investasi. di sektor dengan visibilitas yang berkurang dalam jangka panjang. Terlebih lagi, lingkungan hidup menjadi lebih menuntut dalam jangka pendek, terutama bagi perusahaan-perusahaan minyak Eropa dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan Amerika, yang memiliki lebih sedikit pembatasan lingkungan dan akan mencari sekutu Trump untuk memproduksi lebih banyak minyak. “Latihan sayang, latihan” (bor, sayang, bor) adalah salah satu semboyan yang ia gunakan saat tiba di Gedung Putih. Pada tahun lalu, raksasa Amerika seperti Exxon Mobil, Chevron atau Texaco telah mengalami peningkatan pasar saham lebih dari 10%, dibandingkan dengan penurunan atau keseimbangan yang hampir sama dengan perusahaan minyak Eropa, kecuali Shell dan Galp. .
Ketegangan geopolitik yang terus-menerus memungkinkan hal ini harga minyak mentah melonjak seperti awal tahunnamun prakiraan menunjukkan harga satu barel minyak akan stabil, atau bahkan menurun, pada tahun 2025, sementara perusahaan harus menjelaskan kepada investornya bahwa tingginya margin dan keuntungan di masa lalu sudah berlalu, yang dalam beberapa kasus mungkin akan terjadi. memerlukan dan menyesuaikan kompensasi pemegang saham.
Repsol sudah mempersiapkan landasan untuk presentasi hasil tahunannya pada 20 Februari. Minggu ini perusahaan minyak Spanyol melaporkan angka penting, margin penyulingan, yang merupakan sektor bisnis paling menguntungkan di tengah krisis energi yang dipicu oleh perang di Ukraina yang kini terjun bebas. Margin tersebut, yang mengukur keuntungan yang diperoleh dari konversi minyak mentah menjadi bensin, solar atau minyak tanah, turun 40,5% pada tahun 2024 dalam kasus Repsolhingga $6,6 per barel. Tentu saja, keruntuhan tersebut sudah mencapai titik terendahnya, dengan margin penyulingan meningkat pada kuartal keempat dan diperkirakan akan terus meningkat pada tahun 2025, menurut sejumlah firma analis. Di Bestinver Securities, misalnya, mereka memperkirakan margin penyulingan tahun ini dan tahun depan sebesar $6,50 per barel, bahkan dengan perkiraan konservatif untuk harga minyak Brent antara $70 dan $75 per barel. Namun peringatan pertama juga muncul mengenai pembalikan sektor ini, yang sebagian besar terpaksa menjual aset atau memotong investasi untuk transisi energi jika perusahaan tidak ingin mengorbankan kompensasi pemegang saham.
Perusahaan minyak Spanyol sudah menghadapi dilema ini di hadapan investor. Menurut konsensus analis yang dikumpulkan oleh Bloomberg, 55,9% rekomendasinya adalah beli dan 35,3% ditahan. Namun muncul perusahaan analisis berpengaruh yang baru-baru ini mengurangi saran mereka terhadap Repsol. Morgan Stanley melakukannya beberapa hari yang lalujuga memperingatkan bahwa kelemahan margin penyulingan dapat merugikan keuntungan pemegang saham, sebuah skenario yang mulai membebani pasar. Dalam enam bulan terakhir, saham Repsol anjlok 14%. Morgan Stanley mencatat bahwa pendapatan penyulingan Repsol adalah “kunci” dan menambahkan bahwa kelemahan dalam item ini, bersama dengan harga minyak mentah yang lebih rendah dan harga bensin yang lebih tinggi, “mengurangi potensi perolehan arus kas perusahaan pada tahun 2025 dan 2026.” . JP Morgan juga mengurangi sarannya terhadap Repsol menjadi underweight pada bulan Desember, dengan fokus pada margin penyulingan.
Goldman Sachs memperkirakan rata-rata tingkat pengembalian pemegang saham perusahaan minyak besar Eropa sebesar 13,5% tahun ini
Alvaro Navarro, analis di Bestinver Securities, yakin kompensasi kepada pemegang saham Repsol dapat dipertahankan, dengan pembayaran sekitar 2.000 juta euro tahun ini. Dia menambahkan bahwa saham tersebut “jelas undervalued” dan harganya “mencerminkan skenario yang terlalu negatif.” Pablo Fernandez de Mosteyrin, seorang analis di Renta 4, juga menunjukkan bahwa perusahaan tersebut berdagang pada “kelipatan yang sangat menarik” – dengan PER 12 bulan terakhir sebesar 4 kali lipat dibandingkan dengan 14 kali untuk perusahaan minyak AS – dan perusahaan Spanyol berada di peringkat tersebut. membeli saran. Menurutnya, kebijakan dividennya akan direvisi hanya jika penjualan aset non-strategis yang diharapkan tidak tercapai dan harga minyak turun secara signifikan, ke level $50 hingga $60 per barel, yang bukan merupakan skenario dasar Anda.
Goldman Sachs juga optimis terhadap sektor minyak tahun ini, dengan alasan neraca keuangannya yang solid, potensi transformasi yang ditawarkan oleh rencana penjualan aset dan profitabilitas pemegang saham, yang diperkirakan oleh bank AS sebesar 13,5% dari rata-rata perusahaan minyak besar Eropa:7 % hasil dividen ditambah 6,5% dari pembelian kembali saham. Dia meyakinkan bahwa Repsol memiliki “kisah transisi energi yang paling meyakinkan” dan bahwa perusahaan Spanyol tersebut merupakan salah satu perusahaan minyak Eropa favoritnya bersama dengan Shell dan Gulp. Di sisi lain, sebagai bukti semakin besarnya perpecahan yang mengalir melalui pasar sektor minyak, Bank of America tahun ini memperkirakan penurunan profitabilitas pemegang saham perusahaan minyak besar dari 13% menjadi 11%. . merupakan konsekuensi dari pengurangan program pembelian kembali saham yang diharapkan akan dilaksanakan oleh Repsol dan khususnya BP.
Perusahaan minyak Inggris akhir-akhir ini telah memperingatkan bahwa kinerjanya pada kuartal keempat tahun 2025 akan lemah dan baru saja mengumumkan PHK terhadap 4.700 orang, yang berarti lebih dari 5% angkatan kerja. “Kami tetap khawatir bahwa perbaikan neraca mereka masih sangat bergantung pada penjualan aset,” kata Bank of America mengenai Repsol dan BP. Entitas tersebut memperkirakan bahwa perusahaan Spanyol tersebut akan membutuhkan minyak mentah tidak kurang dari $140 tahun ini untuk menutupi kompensasi pemegang sahamnya secara organik, hanya dengan arus kasnya saja. Bank memperkirakan bahwa Brent akan rata-rata $65 per barel tahun ini.
Harga minyak, untuk mengantisipasi Trump
“Tahun ini akan menjadi tahun yang rumit, kita harus sangat selektif dan ada alternatif investasi yang lebih menarik dibandingkan perusahaan minyak, meskipun faktanya mereka memiliki neraca yang sehat, fokus pada pertumbuhan energi terbarukan dan dividen yang tinggi.” Konteks harga minyak adalah bearish dan itu tidak membantu,” jelas Pilar Aranda, analis di Bankinter, yang mencakup seluruh sektor minyak dengan saran sisi jual. Dalam konteks ini, apa yang terjadi pada perekonomian Tiongkok dan keputusan yang diambil oleh Donald Trump diperkirakan akan menentukan harga minyak mentah.
Tahun dimulai dengan kenaikan harga barel Brent ke level tertinggi dalam lima bulan, mencapai $82. Keputusan tersebut, yang diumumkan pada 10 Januari oleh Amerika Serikat untuk meningkatkan sanksi terhadap industri minyak Rusia sebagai hukuman atas perang di Ukraina dan kemungkinan bahwa Trump akan memperketat ekspor minyak mentah dari Iran, menimbulkan kekhawatiran di pasar mengenai pasokan. kekhawatiran yang belum memburuk sejauh ini, namun akan terus terjadi dalam beberapa bulan mendatang.
Badan Energi Internasional (IEA) Minggu ini dia mengesampingkan masalah pasokan minyak meskipun ada risiko dengan Rusia dan Iran. Meskipun ada ketegangan geopolitik, yang mempunyai kekuatan untuk segera menyebabkan harga energi naik, ada juga kekuatan yang mendukung moderasi harga: melambatnya pertumbuhan ekonomi, terutama di Tiongkok; kelebihan produksi, terutama sejak Amerika Serikat menjadi produsen terkemuka dunia, dan prospeknya OEP mulai menambah pasokan minyak mentah tahun ini, sesuatu yang saat ini dia tolak. Selain elemen-elemen ini, terdapat faktor pembeda lainnya, yaitu keinginan yang diungkapkan secara terbuka oleh Donald Trump untuk menjaga biaya energi tetap rendah. Inflasi merugikan Joe Biden di Gedung Putih, dan Trump dengan jelas menyatakan bahwa harga minyak adalah elemen kunci yang dapat memberi dan mengurangi suara.
Dalam pidatonya pada tanggal 9 Januari di kediamannya di Mar-a-Lago, Trump menyinggung harga energi sebagai elemen penting, jika bukan satu-satunya, yang perlu diatasi untuk mengurangi inflasi, yang menjadi alasan kedua mengapa ia yakin harga energi terpilih, tepat di belakangnya. pengendalian imigrasi. Namun, kebijakan tarif keras yang ia anjurkan merupakan ancaman inflasi yang besar, meskipun hal ini mungkin juga berdampak positif pada perusahaan minyak. Tarif yang lebih tinggi akan menaikkan harga penyulingan, sehingga menguntungkan perusahaan minyak AS. Dengan adanya taipan Partai Republik di Gedung Putih, akan ada peluang bagi perusahaan-perusahaan minyak negara tersebut, meskipun tujuan mereka adalah minyak murah. Oleh karena itu, Trump, dalam pandangan Citi, adalah “cara yang tepat” bagi mereka yang memperkirakan harga minyak mentah akan turun. Bank AS sebenarnya memperkirakan harga minyak akan turun menjadi $60 per barel pada pertengahan tahun ini.
