Debut besar pasar saham Eropa tahun ini masih menyisakan banyak hal yang tidak diinginkan. Ekspektasi tinggi yang dihasilkan Puig ketika ia terjun ke pasar saham pada tanggal 3 Mei – ini adalah penempatan terbesar di pasar Spanyol sejak Aena pada tahun 2015, ini untuk mengakhiri kekeringan debut pasar saham selama dua tahun, dan juga mewakili pendaratan sektor baru di antara yang terdaftar, yaitu kecantikan premiyang menarik minat investor kecil dan besar—belum terbalas. Sejak saat itu, perusahaan tersebut telah jatuh 22% di pasar saham, dengan harga sahamnya mencapai titik terendah di bawah 19 euro. Meskipun bisnis Puig berkembang dengan kecepatan yang dijanjikan melalui IPO, respons sahamnya tidak sama, dan beberapa faktor menjelaskan kurangnya kepercayaan investor: konteks ekonomi yang tidak menentu, perlambatan umum di sektor barang mewah, dan kesulitan tertentu. dalam membangkitkan kepercayaan pada analis dan investor, terutama pada presentasi hasil pertama Anda.
“IPO (Puig) terjadi pada saat yang sulit bagi pertumbuhan pasar kecantikan, tepat ketika perlambatan tiba,” jelas mereka dari perusahaan investasi Jefferies. Di sektor yang sampai saat ini menunjukkan ketahanannya, perusahaan-perusahaan seperti L’Oréal, LVHM, Shiseido atau Estée Lauder telah kehilangan antara 10% dan 30% nilai pasar saham mereka dalam enam bulan ini. Saham Puig yang dibanderol 24,5 euro berhasil naik tiga euro di bulan pertama, namun kemudian stagnan. Pemicu terakhir datang dari hasil paruh pertama, laporan pertama yang harus ditampilkan di hadapan investor dan perusahaan analisis. Keputusan pasar sangat luar biasa: keruntuhan sebesar 13,65% dalam satu hari. Dan kemudian keadaan tidak menjadi lebih baik: sejak tanggal 6 September, saham mulai mengalami penurunan yang kuat karena apa yang digambarkan oleh analis JP Morgan dalam laporan yang diterbitkan minggu lalu sebagai “kekhawatiran terhadap pertumbuhan kategorinya dan hasil pengelolaannya mengingat kesenjangan komunikasi hasil semester pertama.” Kesenjangan komunikasi ini mungkin disebabkan oleh kurangnya pengalaman perusahaan yang selama ini merupakan perusahaan swasta dan milik keluarga dalam berkomunikasi dan meyakinkan analis dan investor, yang juga tidak memiliki rangkaian sejarah yang sebanding untuk menarik kesimpulan.
Perusahaan mengumumkan rekor pendapatan sebesar 2,171.2 juta euro pada semester pertama, 10% lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, meskipun laba bersih yang dapat diatribusikan turun 26% menjadi 153,8 juta. Joffrey Bellicha Meller, analis yang bertanggung jawab atas kebijakan konsumen di Eropa di Bank of America, menunjukkan perbedaan antara ekspektasi pasar dan evolusi divisi makeup, yang mana konsensus perusahaan analisis memperkirakan pertumbuhan sebesar 13% sepanjang tahun dan Puig mengumumkan penurunan penjualan sebesar 1,8% pada semester ini karena penurunan permintaan dari Asia dan Timur Tengah: “Ini adalah faktor utama kekecewaan pasar,” pakar tersebut mengakui. Selain itu, penurunan margin usaha akibat tingginya biaya iklan dan promosi untuk produk baru yang diluncurkan juga tidak diterima dengan baik oleh perusahaan analisis.
Pasar tidak menyukai kejutan, dan penurunan pada divisi makeup merupakan kejutan yang mengecewakan, karena segmen ini merupakan segmen kedua yang tumbuh paling besar pada tahun 2023 (23%). Bisnis ini – dengan merek yang relevan seperti Charlotte Tilbury – mewakili 15% pendapatan, dan sumber pasar menjelaskan bahwa dalam persentase kecil, variasi apa pun memiliki dampak yang lebih besar. Dalam hal ini, fakta bahwa, karena situasi ekonomi global, dunia usaha lebih berhati-hati saat membeli produk dan menyimpannya dalam inventaris mungkin berpengaruh. Permintaan konsumen diperkirakan akan sesuai dengan permintaan permukaan komersial dan segmen riasan tidak akan memberikan hasil negatif lagi.
Ujian lakmus berikutnya untuk Puig akan terjadi pada tanggal 29 Oktober, ketika ia diperkirakan akan merinci laporannya untuk kuartal ketiga tahun ini di bawah pengawasan pasar. Terutama setelah minggu lalu Coty, salah satu pesaing utamanya, menyadari adanya perlambatan di pasar AS dan melaporkan peningkatan penjualan yang sedikit lebih rendah dari perkiraan. JP Morgan memperkirakan pertumbuhan penjualan yang sebanding (tidak memperhitungkan pembelian atau penjualan lini bisnis) sebesar 9,6% pada kuartal ini berkat divisi wewangian dan mode, serta pemulihan di bidang kosmetik. Di Goldman Sachs mereka telah memotong perkiraan pendapatan dan keuntungan Puig hingga tahun 2026 karena tren penurunan pasar kecantikan, karena penjualan parfum sangat sensitif terhadap aktivitas ekonomi. Dengan demikian, mereka memperkirakan perusahaan akan menagih 4,958 juta euro tahun depan, 3,1% lebih rendah dari perhitungan sebelumnya, dan penjualannya akan mencapai 5,323 juta euro pada tahun 2026, 4,1% di bawah perkiraan sebelumnya. Dengan ini, mereka memperkirakan laba operasional sebesar 804 dan 880 juta untuk dua tahun ke depan, dengan divisi parfum dan fesyen serta tata rias menjadi divisi yang mengalami penurunan terbesar dalam perkiraan mereka.
Bellicha Meller merinci resep yang harus diikuti Puig dalam beberapa bulan mendatang: “Kelompok ini perlu menyajikan beberapa rangkaian hasil positif untuk mendapatkan kembali kepercayaan investor, setelah laporan hasil pertama yang mengecewakan. Penilaian tersebut tidak menjadi kendala jika kita memperhitungkan bahwa saham tersebut diperdagangkan dengan harga diskon (karena hubungan antara harga saham dan pendapatan) sebesar 25% dibandingkan dengan rekan-rekan mereka di sektor kecantikan dan kosmetik. Selain itu, tren ini akan bergantung pada siklus pasar wewangian global, khususnya konsumsi di Tiongkok dan Amerika Serikat. Faktanya, tren industri adalah risiko utama yang diperingatkan oleh analis Jefferies, yang juga menyebut operasi perusahaan baru atau transisi kepemimpinan perusahaan, yang saat ini berada di bawah kendali Marc Puig, sebagai faktor yang harus dipantau.
Titik masuk yang menarik
Penurunan tajam yang diakumulasikan oleh Puig telah membuat saham tersebut, menurut analis di JP Morgan—salah satu bank yang mengoordinasikan IPO-nya—dengan “titik masuk yang menarik ke dalam kisah pertumbuhan kelas satu di bidang kecantikan”, mengingat bahwa hal tersebut tercatat dengan PER (perbandingan antara keuntungan dan harga saham) sebesar 18 kali lipat dibandingkan PER perusahaan sejenis di bisnis kecantikan yang sebesar 27 kali. Bank AS ini menyoroti perannya sebagai pemain global terbesar keempat di pasar wewangian global, ditambah dengan eksposurnya di segmen tata rias. premiserta pasar dermatologi kulit.
Sejalan dengan hal ini, para analis Jefferies memperkirakan bahwa saham Puig kini berada pada tingkat yang lebih “masuk akal” dibandingkan saat awal, dan akan pulih “seiring dengan meningkatnya kredibilitasnya.” Oleh karena itu, mereka menetapkan target harga (nilai teoritis saham) sebesar 25,65 euro per saham, di bawah rata-rata 27,58 euro yang dihitung oleh analis yang mengikuti perusahaan tersebut. Mereka menilai bahwa sejarah akuisisi, serta keterlibatan keluarga Puig, merupakan keunggulan kompetitif perusahaan dalam persaingan.
Sekarang, Sergio Ávila, analis pasar senior di IG, menunjukkan bahwa tren saat ini terus menjadi bearish dan selama terus diperdagangkan di bawah 20,31 euro per saham, tren negatif ini akan terus berlanjut. Di antara para manajer yang juga menunjukkan keraguan mereka terhadap Puig, Araceli de Frutos, penasihat dana Alhaja Investments, menunjukkan preferensinya terhadap perusahaan mewah lain seperti Moncler Italia atau grup LVMH, yang menurutnya memiliki diversifikasi geografis yang lebih baik dan resistensi yang lebih besar. karena lemahnya pasar Tiongkok. Meski begitu, Tiongkok merupakan pasar yang sangat kecil bagi Puig (seluruh Asia, termasuk Oseania, mewakili 10% dari omset Puig), sehingga rendahnya eksposur mereka di Tiongkok yang sedang mengalami masalah kini dapat menjadi sebuah peluang. Sebagian besar bisnis Puig berada di Amerika Serikat dan Eropa, Timur Tengah dan Afrika (Spanyol hanya mewakili 7% dari total bisnis). Francisco Ramos, manajer dan analis di Renta 4 Gestora, berpendapat bahwa “perusahaan mempertahankan pandangan positif dan mempertahankan pedoman pertumbuhan dua digit yang tidak mudah dilihat di pasar Spanyol.”