Jarang sekali dalam sejarah evolusi pasar keuangan sedemikian jauh dari peristiwa-peristiwa yang memiliki potensi kehancuran sebesar itu. Dalam satu dekade penuh pandemi, lockdown, peperangan di Eropa Timur dan Timur Tengah, serta percepatan kenaikan suku bunga oleh bank sentral, uang tidak berhenti mengalir dan mengalir ke pasar saham. Beberapa orang akan melihat ini sebagai kegembiraan yang tidak rasional, yang lain sebagai matematika sederhana yang didukung oleh hasil. Seperti yang diungkapkan UBS dalam laporan yang dirilis Kamis ini, sejak awal tahun 2020-an, pasar saham global telah meningkat sekitar 50%, namun begitu pula makroPDB nominal AS meningkat lebih dari 30% dan laba perusahaan AS meningkat hampir 70%. Terlepas dari kesibukan yang telah membuat pasar saham mencapai rekor tertinggi dan memicu keraguan apakah akan terjadi bubble atau tidak, analis di bank Swiss tersebut tidak melihat tanda-tanda kelelahan dan memperkirakan S&P 500, indeks utama AS, akan ditutup pada tahun 2025 pada level 6.600. poin.
Teks di bawah judul: 2025 dan seterusnya. Fase selanjutnya dari tahun 2020-an yang gilaia mendasarkan optimismenya pada beberapa faktor. Di satu sisi, penurunan suku bunga oleh bank sentral akan terus berlanjut tahun depan, mengurangi imbal hasil deposito dan Treasury, sehingga mendorong investor beralih ke aset-aset yang lebih berisiko. Di sisi lain, kebangkitan kecerdasan buatan, yang digambarkan UBS sebagai “peluang investasi dekade ini,” baik di perusahaan-perusahaan yang terdaftar maupun tidak, akan bertindak sebagai katalis. Ia juga melihat peluang di perusahaan energi, seiring dengan meningkatnya permintaan listrik. “Pasar akan terdorong oleh penurunan suku bunga, pertumbuhan ekonomi yang kuat, dan inovasi transformatif,” simpulnya.
Di luar Amerika Serikat, mereka bertaruh pada saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah di Eropa — mereka hanya memberikan sedikit ruang bagi Eurostoxx 50, hingga 4.900 poin pada akhir tahun 2025 — dan melihat potensi pada perusahaan-perusahaan Swiss yang membayar dividen berkualitas tinggi. . Selain itu, mereka merekomendasikan diversifikasi ke saham Asia, kecuali Jepang. “Ekspor dari Korea Selatan dan Taiwan, yang sangat penting bagi rantai pasokan global (termasuk perangkat utama seperti chip), cenderung tidak terpengaruh oleh tarif karena sifatnya yang tidak dapat disubstitusi,” jelas mereka. India, negara dengan jumlah penduduk terbesar di dunia, “menawarkan kisah pertumbuhan dalam negeri yang menarik,” dan bagi Tiongkok, mereka memperkirakan bahwa perusahaan-perusahaan internet, yang akan mendapat manfaat terbesar dari langkah-langkah stimulus, akan bersinar. Afrika Selatan adalah negara lain yang dianggap memiliki potensi karena beberapa alasan: pemerintahan baru berada di jalur yang benar, eksposur terhadap emas, suku bunga yang lebih rendah, dan valuasi yang menarik di sektor perbankan.
Faktor Trump: Dua Skenario
Namun, di pertengahan dekade ini, titik ketidakpastian baru muncul dalam kemenangan Donald Trump. Dan Mark Hefele, kepala investasi di UBS Global Wealth Management, melihat dua kemungkinan jalur. “Pertanyaan kuncinya adalah apakah perubahan politik Amerika akan melanjutkan atau mengakhiri Roaring Twenties.” Skenario positifnya akan mencakup pajak yang lebih rendah, deregulasi dan perjanjian perdagangan, sehingga menambah kisah pasar yang positif berdasarkan pertumbuhan yang solid dan investasi berkelanjutan pada AI. Skenario risikonya adalah tarif perdagangan, defisit fiskal yang berlebihan, dan konflik geopolitik akan berkontribusi pada inflasi yang lebih tinggi, pertumbuhan yang lebih lemah, dan volatilitas pasar yang lebih besar.”
Paul Donovan, kepala ekonom di UBS, merangkum risiko ekonomi utama yang ditimbulkan oleh pemerintahan Trump menjadi dua, yaitu tarif dan deportasi. Menurut diagnosisnya, keduanya dapat menimbulkan inflasi: mengenakan pajak tambahan pada produk dari negara lain akan menaikkan harga di Amerika Serikat. Sementara pengusiran massal imigran dapat menciptakan kekurangan tenaga kerja, membuat upah menjadi lebih mahal di tengah persaingan untuk menarik pekerja.
Namun dalam skenario utamanya, Donovan yakin darah tidak akan sampai ke sungai. Setidaknya dalam masalah perdagangan: ia bertaruh bahwa Trump pada akhirnya akan memutuskan untuk mengenakan tarif bilateral dan non-generalisasi, karena khawatir bahwa kenaikan inflasi, yang diikuti dengan kenaikan suku bunga, akan menyebabkan gejolak pasar. “Jika Anda melihat masa jabatan pertama saya, saya dulunya sangat sensitif terhadap reaksi pasar,” kenangnya. Ada juga penekanan pada penghitungan bagaimana tarif ini akan ditransfer ke keranjang: penerapan 10% pada produk tidak berarti kenaikan harga otomatis sebesar 10%, karena tarif tersebut hanya dibebankan pada barang, bukan sisanya. biaya, seperti transportasi.
Dolar “dinilai terlalu tinggi”, emas ke level tertinggi baru
Di pasar valuta asing, UBS melihat pemotongan pajak, kontrol imigrasi dan tarif cenderung mendukung dolar dalam jangka pendek, namun mereka menilai bahwa dolar saat ini “dinilai terlalu tinggi” dan memperkirakan bahwa pada bulan Desember 2025 akan bergerak ke $1,12 per euro (saat ini mata uang tunggal diperdagangkan pada $1,05). Di aset lain, dia memperkirakan emas akan mencapai level tertinggi baru, dia memperkirakan harga logam yang digunakan dalam transisi lingkungan seperti tembaga, litium, dan nikel akan lebih tinggi. Dan dia melihat prospek yang baik bagi sektor perumahan dan real estat komersial global karena terbatasnya pasokan dan meningkatnya permintaan.
Mengenai minyak, UBS menunjukkan bahwa niat Trump untuk memudahkan eksplorasi dan pengeboran dapat menurunkan harga dengan meningkatkan pasokan, meskipun dengan beberapa perbedaan: investasi besar yang diperlukan untuk menemukan dan mengekstraksi minyak mentah dapat membuat beberapa perusahaan berpikir dua kali mengenai sektor ini percaya bahwa masa jabatan Trump adalah empat tahun. tahun, dan kemudian penyewa yang kurang menyukai praktik ini dapat menduduki Gedung Putih. Oleh karena itu, meskipun Partai Republik menang, perkiraannya menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi yang kuat, penurunan suku bunga dan langkah-langkah stimulus fiskal akan sedikit meningkatkan permintaan minyak, dan harga akan sejalan dengan hal tersebut.
