Pada tahun di mana saham telah mengumpulkan keuntungan lebih dari 15% dan rantai indeks AS mencapai puncaknya dari sesi ke sesi, para manajer mulai menutup tahun ini dan menatap bulan-bulan mendatang. Meskipun perusahaan teknologi telah mendorong perilaku pasar dalam beberapa tahun terakhir, Horos AM yakin ada peluang di luar saham AS dan Magnificent Seven. “Hanya 10 perusahaan terdaftar yang menguasai 36% pasar saham AS, sebuah konsentrasi yang belum pernah terlihat dalam beberapa dekade,” kata Javier Ruiz, direktur investasi dan mitra di Horos AM. Dengan aset sebesar 145 juta, 42 lebih banyak dari tahun lalu dan 5.000 peserta di perusahaan tersebut, mereka menghargai peran manajemen aktif dan percaya bahwa gejala yang dialami dalam krisis dotcom mulai terulang kembali. “Sebelum bubble pecah, para manajer yang membela manajemen aktif menyerah dan saat ini skenario serupa terulang pada para manajer yang mendorong teknologi,” kata Ruiz.
Meskipun manajemen pasif memperoleh pangsa pasar dan aliran investasi terus berlanjut ke saham-saham AS, manajer yakin inilah saatnya untuk memiliki dana yang berinvestasi di pasar Iberia. “Kami tidak melihat ada gunanya dalam penilaian. “Nilainya terendah dalam 15-20 tahun terakhir,” tegas Ruiz. Dengan aset sebesar 8,4 juta, dana Horos Value Iberia telah mengumpulkan pengembalian sebesar 21,4% sejak diluncurkan pada tahun 2018. Di antara pergerakan paling signifikan dalam beberapa bulan terakhir, manajer menyoroti peningkatan eksposur terhadap produsen baja Aperam, baja tahan karat (bobotnya dalam portofolio mencapai 4,1%) dan NH (5,3%). Namun posisi portofolio utamanya adalah Catalonia Occidente (8,1%). Perusahaan asuransi tersebut merupakan perusahaan asuransi yang paling banyak terdaftar dalam tiga tahun terakhir. “Ini adalah perusahaan yang dikelola dengan baik, keuntungannya meningkat dari tahun ke tahun, namun pasar menghukumnya,” catat Ruiz. Salah satu penyebab buruknya kinerja perusahaan adalah kelebihan likuiditas.
Catalonia Oeste, yang secara historis tumbuh melalui akuisisi, belum mampu menemukan peluang dengan harga menarik selama beberapa tahun. Hal ini menyebabkan akumulasi saldo kas sebesar 1,200 juta, angka yang mereka anggap berlebihan untuk emiten senilai 4,392 juta. “Saat operasi itu tiba, pasar akan menentukan harganya,” Ruiz menekankan.
Dengan bobot hanya 3,9%, emiten lain yang menjadi taruhan pengelola adalah Talgo, perusahaan yang diincar pasar dalam beberapa bulan terakhir. Setelah Pemerintah memveto pembelian kelompok Hongaria dengan dugaan risiko terhadap keamanan nasional, kelompok industri Basque Sidenor kini sedang mempelajari akuisisi ibu kota secara penuh atau sebagian. Manajer tersebut menunjukkan bahwa pergerakan korporasi bukanlah alasan yang membuat mereka mempertahankan perusahaan tersebut dalam portofolionya. Komitmennya terhadap produsen kereta api dijelaskan dengan masuknya mereka ke pasar seperti Jerman dan tersedianya daftar pesanan maksimum.
Meski bukan salah satu kepemilikan utama dana tersebut, Ruiz menegaskan bahwa Merlin masih dalam portofolionya. Investasinya di SOCIMI dimulai sejak pandemi. Di saat perkantoran ditinggalkan dan pekerjaan jarak jauh meluas di semua sektor, SOCIMI menjadi posisi utama dalam portofolio. Ruiz menyoroti upaya perusahaan untuk mendiversifikasi bisnisnya dengan komitmennya terhadap pusat data dan percaya bahwa, meskipun telah mendapat sanksi berat dalam beberapa sesi terakhir, hal ini tidak cukup murah saat ini untuk meningkatkan eksposurnya.
