AKetika Eropa bersiap menghadapi potensi perang dagang setelah Presiden terpilih AS Donald Trump mulai menjabat pada bulan Januari, dua negara dengan ekonomi terbesar di Eropa sedang berjuang melawannya. Saat Jerman memasuki tahun kedua berturut-turut pertumbuhan nolPerancis diperkirakan akan tumbuh kurang dari 1% pada tahun 2025.
Apakah stagnasi ekonomi di Eropa disebabkan oleh kurangnya stimulus Keynesian, atau apakah negara-negara kesejahteraan yang membengkak dan sklerotik patut disalahkan? Bagaimanapun, jelas bahwa mereka yang percaya bahwa langkah-langkah sederhana seperti defisit anggaran yang lebih tinggi atau suku bunga yang lebih rendah dapat menyelesaikan masalah-masalah Eropa adalah hal yang tidak sesuai dengan kenyataan.
Misalnya, kebijakan stimulus Perancis yang agresif telah meningkatkan defisit anggaran negara tersebut 6% dari PDBsementara rasio utang/PDBnya meningkat naik menjadi 112%dari 95% pada tahun 2015. Pada tahun 2023, Presiden, Emmanuel Macrondihadapi protes yang meluas mengenai keputusannya untuk menaikkan usia pensiun dari 62 menjadi 64 tahun – sebuah langkah yang, meskipun signifikan, tidak mampu mengatasi tantangan fiskal negara. Sebagai Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde, baru-baru ini memperingatkanLintasan fiskal Perancis tidak akan berkelanjutan tanpa adanya reformasi yang luas.
Banyak kaum progresif Amerika dan Inggris mengagumi model pemerintahan besar Prancis dan berharap negara mereka mengadopsi kebijakan serupa. Namun pasar utang baru-baru ini sadar akan risiko utang Perancis yang besar. Hebatnya, pemerintah Perancis kini membayar lebih premi risiko daripada Spanyol.
Dengan suku bunga riil utang pemerintah negara-negara maju diperkirakan akan tetap tinggi – kecuali terjadi resesi – Perancis tidak bisa begitu saja menghilangkan masalah utang dan pensiunnya. Sebaliknya, beban utang yang besar hampir pasti akan membebani prospek perekonomian jangka panjang. Pada tahun 2010 dan 2012, Carmen M Rinehart dan saya memposting dua dokumen berargumen bahwa hutang yang berlebihan merugikan pertumbuhan ekonomi. Perekonomian Eropa dan Jepang yang lambat dan berhutang merupakan contoh utama dari dinamika ini, seperti yang ditunjukkan oleh penelitian akademis selanjutnya.
Beban utang yang besar menghambat pertumbuhan PDB dengan membatasi kemampuan pemerintah untuk merespons perlambatan dan resesi. Dengan rasio utang/PDB sebesar hanya 63%Jerman punya banyak ruang untuk merevitalisasi negaranya infrastruktur yang hancur dan memperbaiki kinerja buruknya sistem pendidikan. Jika diterapkan secara efektif, investasi tersebut dapat menghasilkan pertumbuhan jangka panjang yang cukup untuk mengimbangi biaya yang dikeluarkan. Namun ruang fiskal hanya bernilai bila digunakan secara bijak: pada kenyataannya, orang Jerman “rem utang” – yang membatasi defisit tahunan hingga 0,35% PDB – juga terbukti demikian tidak fleksibeldan pemerintahan masa depan harus menemukan jalan keluarnya.
Selain itu, peningkatan belanja pemerintah tidak akan mencapai pertumbuhan berkelanjutan tanpa adanya reformasi yang signifikan. Secara khusus, Jerman harus memulihkan elemen-elemen penting Reformasi Hartz diperkenalkan oleh mantan kanselir Gerhard Schröder pada awal tahun 2000an. Langkah-langkah ini, yang membuat pasar tenaga kerja Jerman jauh lebih fleksibel dibandingkan Perancis, berperan penting dalam mentransformasi Jerman dari “orang sakit di Eropa” menjadi perekonomian yang dinamis. Namun pergeseran kebijakan ekonomi ke arah kiri secara efektif membalikkan kemajuan tersebut, sehingga sangat melemahkan efisiensi Jerman yang dibanggakan. Kemampuannya untuk menghasilkan infrastruktur yang sangat dibutuhkan telah sangat menurun; contoh yang mencolok adalah Bandara Berlin Brandenburg, yang akhirnya dibuka pada tahun 2020 – 10 tahun terlambat dari jadwal dan dengan biaya tiga kali lebih besar dari perkiraan.
Jerman pada akhirnya akan mengatasi kelesuan yang ada saat ini, namun pertanyaan utamanya adalah berapa lama hal ini akan bertahan. Awal bulan ini, Rektor, Olaf Scholz, dipecat menteri keuangan, Christian Lindneryang menyebabkan runtuhnya pemerintahan koalisi yang rapuh. Dengan pemilu yang dijadwalkan pada tanggal 23 Februari, Scholz yang tidak karismatik kini harus menyingkir dan membiarkan Partai Sosial Demokrat lainnya memimpin atau berisiko menghancurkan partainya.
Scholz sejauh ini menolak panggilan itu untuk membatalkan upayanya untuk terpilih kembali, sehingga membahayakan peluang partainya untuk tetap berkuasa. Keengganannya untuk mundur mencerminkan sikap presiden AS, Joe Bidenyang menunggu terlalu lama untuk menyerahkan jabatannya kepada kandidat yang lebih muda, sebuah kesalahan langkah yang tidak diragukan lagi berkontribusi pada kekalahan telaknya dalam pemilu.
Di tengah gejolak politik ini, Jerman bergulat dengan semakin banyaknya tantangan yang mengancam statusnya sebagai kekuatan ekonomi Eropa. Ketika perang di Ukraina terus mengikis kepercayaan investor, basis industri Jerman belum pulih dari hilangnya impor energi murah dari Rusia. Sementara itu, sektor otomotif sedang berjuang untuk beralih dari mobil bertenaga gas ke kendaraan listrik, tertinggal dibandingkan pesaing global dan lain-lain ekspor ke Tiongkok – yang perekonomiannya juga melemah – telah menurun tajam.
Masalah-masalah ini mungkin dapat diatasi jika pemerintahan yang lebih konservatif dan berorientasi pasar mengambil alih tahun depan. Tapi mendapatkan Jerman Upaya untuk kembali ke jalur yang benar bukanlah hal yang mudah, mengingat dukungan masyarakat terhadap reformasi struktural masih rendah. Tanpa perubahan drastis, perekonomian Jerman akan kesulitan mendapatkan kembali dinamisme dan fleksibilitas yang diperlukan untuk menahan dampak perang tarif Trump yang akan datang.
setelah promosi buletin
Meskipun sebagian besar negara-negara Eropa lainnya menghadapi tantangan serupa, Italia mungkin bisa lebih baik di bawah kepemimpinan Perdana Menteri Giorgia Meloni – yang bisa dikatakan sebagai pemimpin paling efektif di benua ini. Spanyol dan beberapa negara dengan perekonomian lebih kecil, terutama Polandia, mungkin dapat mengisi kesenjangan yang ditinggalkan oleh Jerman dan Polandia Perancis. Namun hal ini tidak dapat sepenuhnya mengimbangi kelemahan dua kekuatan ekonomi utama UE tersebut.
Prospek perekonomian akan jauh lebih suram jika bukan karena daya tarik Eropa sebagai tujuan wisata, khususnya di kalangan wisatawan Amerika, yang nilai dolarnya kuat. bersandar industri. Meski begitu, prospek tahun 2025 masih suram. Meskipun perekonomian Eropa masih bisa pulih, stimulus Keynesian tidak akan cukup untuk mempertahankan pertumbuhan yang stabil.
Kenneth Rogoff adalah Profesor Ekonomi dan Kebijakan Publik di Universitas Harvard. Dia adalah kepala ekonom IMF pada tahun 2001-2003.
