Kelemahan ekonomi Zona Euro semakin memburuk dan memicu ekspektasi penurunan suku bunga. Sektor jasa, yang selama ini berfungsi untuk menopang aktivitas dunia usaha, mengalami kontraksi dan memberikan pukulan telak terhadap PMI (indeks ekspektasi manajer pembelian perusahaan). Pada bulan November, aktivitas bisnis di zona euro turun menjadi 48,1 poin, level terendah dalam 10 bulan terakhir dan di bawah 50 poin yang mengindikasikan kontraksi ekonomi. Hal ini, dikombinasikan dengan perekonomian Jerman yang menyusut sebesar 0,3% tahun-ke-tahun pada kuartal ketiga dan prospeknya diturunkan lagi, mempercepat depresiasi euro. Mata uang Eropa, yang diperdagangkan dalam beberapa pekan terakhir di tengah kekhawatiran memburuknya perang tarif akibat kemenangan Donald Trump, kini berada di bawah $1,05, terendah sejak November 2022. .
Nilainya turun 6,7% dari nilai tertinggi tahunannya, kerugiannya berkurang menjadi 4,2% sepanjang tahun. Meskipun mengalami penurunan, angka tersebut masih jauh dari $0,98 yang dicapai pada September 2022, yang merupakan level terendah dalam dua dekade terakhir. Christopher Kjaer Lomholt, kepala penelitian mata uang di Danske Bank, menekankan bahwa euro berada di bawah tekanan yang sangat besar dan analis di JP Morgan Private Banking memilihnya sebagai opsi pilihan untuk mengambil posisi short. Artinya, mereka percaya bahwa tren penurunan ini belum berakhir dan mungkin akan semakin buruk jika Amerika Serikat memperhitungkan kemungkinan penerapan tarif ekspor Eropa.
Dengan melemahnya perekonomian Eropa dan pemerintah tidak berada dalam posisi yang ideal untuk memberikan jaminan, gagasan bahwa ECB akan dipaksa untuk mempercepat penurunan suku bunga semakin mendapat dukungan. Data PMI lemah”menempatkan pengurangan 50 basis poin di atas meja”kata Luis Artero, direktur investasi JP Morgan Private Banking di Spanyol. Dalam waktu kurang dari 24 jam, kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada pertemuan ECB bulan Desember meningkat menjadi lebih dari 50%, dibandingkan dengan 15% pada hari Kamis. Analis Commerzbank percaya bahwa prospek ekonomi Zona Euro telah memburuk lebih dari yang diharapkan pada saat ancaman utama adalah runtuhnya koalisi pemerintah di Jerman, ketidakseimbangan fiskal di Perancis dan ketakutan akan kenaikan tarif militer. Analis di Goldman Sachs menunjukkan bahwa dalam lingkungan di mana hubungan geopolitik meningkat, Eropa dan sektor manufaktur memerlukan suku bunga yang lebih rendah.
Mario Centeno, anggota Dewan Pengurus ECB, mengatakan kepada Bloomberg TV bahwa jika risiko penurunan pertumbuhan terwujud dan inflasi terus melambat, langkah-langkah yang lebih agresif dapat dibahas pada pertemuan mendatang. Sesuai dengan apa yang ditekankan oleh wakil presiden lembaga Eropa tersebut, Centeno percaya bahwa penting bagi investor untuk memahami bahwa mereka melakukan apa yang diperlukan dan bahwa suku bunga akan terus turun. Meskipun Luis de Guindos dan Centeno meremehkan intensitas pemotongan tersebut, gubernur bank sentral Yunani, Yanis Stumaras, menyerukan penurunan suku bunga lebih lanjut hingga mencapai 2%. Dari level saat ini, hal ini berarti adanya pengurangan sebesar 125 basis poin, sejalan dengan penurunan sebesar 150 basis poin yang dilakukan oleh operator. Dalam kelompok ini terdapat analis JP Morgan yang memperkirakan ECB akan menurunkan suku bunga pada setiap pertemuannya hingga mencapai sekitar 1,75% selama musim panas.
Kini setelah inflasi mulai mendekati target 2 persen yang ditetapkan oleh bank sentral, pelemahan euro dipandang sebagai ancaman, karena impor dari negara-negara di luar klub euro menjadi lebih mahal. Hal ini menjadi sangat relevan dalam kasus komoditas dalam mata uang dolar. Namun, pasar meremehkan tekanan inflasi dan yakin bahwa ECB kini akan memprioritaskan pertumbuhan dibandingkan harga. Bagaimanapun, wakil presiden lembaga tersebut minggu ini menunjukkan risiko makroekonomi dari kekhawatiran mengenai inflasi yang tinggi, mereka beralih ke kekhawatiran mengenai pertumbuhan.
Reaksi pasar utang juga sama atau bahkan lebih kuat. Setelah beberapa hari investor mengurangi minat mereka terhadap risiko karena meningkatnya ketegangan geopolitik, kini ekspektasi akan penurunan suku bunga yang lebih kuat dan lebih lanjut mempercepat penurunan imbal hasil. Penurunan imbal hasil (yield) dirasakan pada semua obligasi yang jatuh tempo, namun obligasi jangka pendek merupakan obligasi yang paling jatuh dan paling sensitif terhadap perubahan harga uang. Imbal hasil utang Jerman bertenor dua tahun turun 11 basis poin, penurunan terbesar sejak akhir Juli, dan melampaui batas 2 persen, sesuatu yang belum pernah terjadi sejak November 2022. Sementara itu, benchmark 10-tahun turun enam basis poin menjadi 2,24% dengan obligasi Spanyol dengan jatuh tempo yang sama seimbang pada 3%. Berbeda dengan apa yang terjadi pada tahun-tahun krisis utang, kini keraguan terbesar diciptakan oleh perekonomian Eropa Tengah. Negara-negara pinggiran Eropa, yang secara tradisional memiliki ketimpangan ekonomi terbesar, mempunyai prospek pertumbuhan dan keuangan yang lebih baik, meskipun tidak sempurna, namun tampak lebih stabil. Contoh yang baik adalah defisit yang terjadi di Perancis pada akhir tahun 2023 sebesar 5,5% dibandingkan dengan defisit di Spanyol yang sebesar 3,6%.
