Pemilu AS telah berakhir dan dengan memperhatikan penurunan suku bunga yang berkelanjutan, emiten memanfaatkan kondisi pasar yang baik untuk mempercepat refinancing instrumen utang dengan kemungkinan pelunasan lebih awal dalam 12 bulan ke depan. Jika Abertis menempatkannya pada hari Senin, kemarin dilakukan oleh Iberdrola yang menerbitkan utang hibrida hijau sebesar 800 juta euro. Obligasi tersebut akan membayar kupon tahunan sebesar 4,25%, lebih rendah dari 4,87% pada penerbitan Januari dan penempatan hybrid termurah perusahaan listrik dalam tiga tahun terakhir. BNP Paribas, Bank of America, Commerzbank, HSBC, JP Morgan, Natixis CIB, Banco Santander, Sumitomo Mitsui Banking dan Unicredit adalah pasukan bank penempatan.
Hanya dalam dua hari, Abertis dan Iberdrola menjual 1,550 juta utang hibrida yang akan digunakan untuk membiayai kembali sebagian volume utang jenis ini yang ada di neraca perusahaan. Dengan transaksi minggu ini, empat operasi jenis ini kini telah terdaftar di pasar Spanyol tahun ini. Telefónica, Iberdrola dan Abertis telah terjual hingga 3,350 juta dalam format ini. Jumlah ini jauh berbeda dengan jumlah yang terlihat pada era tarif nol. Hanya pada dua bulan pertama tahun 2020 dan 2021 Emiten Spanyol mempercepat penjualan surat berharga jenis ini menjadi 4,350 juta dan 6,250 juta.
Berbeda dengan tahun-tahun tanpa suku bunga di mana penerbit mempercepat penjualan obligasi hibrida untuk mempertahankan peringkat mereka – umumnya mereka menghitung 50% sebagai modal untuk lembaga pemeringkat –, operasi dalam beberapa bulan terakhir berfokus pada pembiayaan kembali surat berharga dengan jendela mendekati depresiasi. . Fernando García, direktur pasar modal di Société Générale, menunjukkan bahwa semua operasi jenis ini yang terdaftar di pasar Spanyol telah dilakukan untuk menjaga stok hibrida yang berkomitmen pada struktur keuangan dan untuk mencegah lembaga pemeringkat menurunkan peringkatnya secara bersamaan. Saatnya emiten mengambil keuntungan dari penurunan suku bunga dan mengurangi beban keuangan.
Menambah kebutuhan refinancing adalah minat investor terhadap surat kabar Spanyol. Sepanjang tahun, operasional penerbit pemerintah dan swasta kebanjiran. Tidak terkecuali utang hibrida mingguan. Permintaan yang didaftarkan oleh Iberdrola melebihi 1,850 juta, sedangkan pesanan di Abertis mencapai 2,600 juta. “Selera investor terhadap jenis utang ini tetap kuat karena mereka membayar kupon yang lebih menarik untuk format utang yang, meskipun terlihat lebih kompleks, serupa dengan utang demi utang,” kata Garcia. Obligasi hibrida merupakan salah satu jenis utang subordinasi yang biasanya bersifat perpetual atau memiliki jangka waktu yang sangat lama, dimana penerbitnya mempunyai hak untuk melakukan amortisasi lebih awal pada tanggal tertentu.
Meskipun volume utang hibrida jauh dari apa yang terlihat pada tahun-tahun pandemi, ketika ECB membeli utang tersebut dan suku bunga tetap berada pada posisi terendah dalam sejarah, Garcia menunjukkan bahwa pasar untuk jenis obligasi ini tetap terbuka bahkan di saat-saat tinggi. tarif. Kepala pasar modal di Societe Generale optimis dan yakin bahwa normalisasi kurva utang dan pengaktifan kembali operasi merger dan akuisisi akan membantu merevitalisasi penerbitan utang. Meskipun imbal hasil utang jangka pendek secara bertahap menjauh dari tingkat tertinggi yang terlihat dalam beberapa tahun terakhir, utang yang jatuh temponya pendek masih tetap memberikan bayaran yang sama atau bahkan lebih besar dibandingkan utang yang jatuh temponya lebih panjang. Société Générale memperkirakan tren ini akan berubah di beberapa kuartal mendatang. Meskipun perusahaan terus memiliki bantalan likuiditas yang besar, dalam enam bulan pertama tahun ini, perusahaan telah menempatkan lebih dari 9,000 juta, yang merupakan volume tertinggi sejak paruh kedua tahun 2021.
Fitch memperkirakan kondisi pasar dan jatuh tempo yang baik akan mendorong penerbitan obligasi hibrida dalam dua tahun ke depan. Menurut perhitungan mereka, 90% utang hibrida Eropa akan jatuh tempo dalam dua tahun ke depan: 24,5 miliar pada tahun 2025 dan 32,3 miliar pada tahun depan. Di pasar euro, Fitch memperkirakan penerbitan utang hybrid tahun ini sebesar 15 miliar. Lebih dari separuh jumlah ini berasal dari sektor utilitas, diikuti oleh perusahaan telekomunikasi dan minyak dan gas.
